摩根大通上调Kratos至增持，目标价82美元
N.R. Finch
摩根大通将Kratos Defense评级从中性上调至增持，目标价82美元，隐含约40%上行空间——分析师认为跌逾55%后抛售已到尽头，但全年现金流与利润率仍是核心悬念。
跌了55%之后，摩根大通为什么现在喊买？
Kratos股价自今年1月高点以来累计下跌逾55%，摩根大通分析师Seth Seifman将评级由中性上调至增持。
目标价同步下调至82美元，较周四收盘价隐含约40%的上行空间。这意味着→ 摩根大通并非无视下跌，而是认为股价已经"跌过头"，风险回报重新倾向买方。
76倍市盈率，凭什么还敢看好？
Kratos当前以76倍远期市盈率交易，估值并不便宜。
但Seifman指出，市场历来对该板块高成长公司给予溢价。用大白话说＝ 国防科技股的定价逻辑和传统价值股不同——只要增长故事够硬，市场愿意为"未来的利润"提前买单。
Seifman认为Kratos的竞争优势在于：赢得并执行新合同、与行业头部合作、提供更具性价比的高端系统，以及提前于需求进行投资——这正是国防部希望承包商做到的。
最大的隐忧是什么？
全年销售额与利润率仍需持续改善，支撑增长所需的现金消耗依然较高。
今年预计现金流出约1亿美元，低于去年的1.37亿美元，主要用于资本支出及营运资本。这意味着→ 现金流在改善，但仍是净流出状态，公司还在"花钱换增长"的阶段。
Seifman补充称，当营收保持强劲增长时，市场对现金流压力的容忍度通常更高。
市场怎么反应？接下来看什么？
评级上调消息公布后，Kratos股价在周五盘前交易中上涨逾3%。
核心观察节点：现金流能否随营收增长逐步收窄。用大白话说＝ 如果收入涨上去了、烧钱的速度却没降下来，这次看多的逻辑就会被打脸。
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