摩根大通警告美国通胀风险回潮，建议用大宗商品相关资产对冲

摩根大通私人银行在最新报告中警告，美国经济可能正在进入一个新的通胀时代。消费者价格增速或长期高于美联储2%的目标，反复出现的价格冲击将成为投资组合必须面对的新变量。

该行认为，后疫情时代的供应扰动、俄乌战争带来的价格压力，以及伊朗战争后油价飙升，都在强化通胀粘性。报告把当前环境与上世纪70年代进行对比——当时美国经历了高通胀、高失业和低增长并存的滞胀阶段，CPI从1960年代初约1%一路升至1980年3月14.8%的峰值。

报告中的核心担忧是，连续冲击可能让高通胀预期自我强化。如果企业、消费者和投资者开始默认价格会反复上行，通胀就不再只是短期扰动，而会转化为资产定价中的长期风险溢价。

“20世纪70年代一个令人不安的教训，也是当今存在的风险，就是当价格冲击连续发生时，价格冲击可能会很快变得常态化。”

资产配置上，摩根大通认为，如果通胀持续高于美联储2%的目标，传统60/40股债组合可能面临更大压力，因为高通胀环境会同时压制股票估值和债券价格，削弱股债分散配置的保护作用。

该行建议投资者重新关注与大宗商品相关的资产，具体方向包括大宗商品相关股票、基础设施和房地产。这些资产更容易受益于价格上行，或通过现金流、租金和资源价格传导，部分抵消通胀对财富的侵蚀。