Jupiter量化基金7月亏损逾43%，AI小盘股崩跌引爆杠杆
N.R. Finch
香港Jupiter旗下量化基金截至7月24日单月亏损约43%，2–4倍杠杆叠加AI小盘股暴跌是核心诱因——这是高杠杆量化策略在动量反转行情下脆弱性的一次集中暴露。
这只基金到底亏了多少？
截至7月24日，该基金单月累计亏损约43%，而月初前三个交易日亏损尚不足7.5%。
这意味着→ 绝大部分亏损集中在7月中下旬，短短数日内加速崩溃。
该基金今年早些时候管理资产约1.86亿美元，年初至5月费后回报曾高达约60%。
高回报为什么突然变成高亏损？
该基金采用市场中性策略（一种同时做多和做空、理论上不赌市场涨跌方向的策略），但使用了2–4倍杠杆。
用大白话说＝ 赚钱时杠杆把收益放大了，亏钱时杠杆同样把亏损放大了——60%的回报和43%的亏损，本质上是同一枚硬币的两面。
中国量化基金普遍偏好小盘股来获取超额收益，7月AI相关股票遭大规模抛售，中证1000和中证2000截至7月24日当周均跌逾20%，跌幅超过沪深300的两倍以上。
"量化地震"——这次抛售有多严重？
高盛在客户简报中将此轮波动定性为"量化地震"，称动量策略反转触发了AI及小盘股的散户强制平仓。
这意味着→ 不只是一只基金的问题——整个量化行业的动量策略同时遭遇逆风，踩踏效应放大了跌幅。
Jupiter基金的巨亏正是这场"地震"中杠杆最高、暴露最充分的案例之一。
关联方明泓表现为何截然不同？
Jupiter与中国知名量化私募上海明泓投资存在关联——明泓创始人邱慧明担任Jupiter Research董事，明泓管理规模逾800亿元人民币（约119亿美元）。
明泓旗下市场中性策略同期录得约4%正收益，在国联民生证券跟踪的68家头部量化机构中排名第15。
这反映出一个关键差异：明泓境内产品通常不使用杠杆。用大白话说＝ 同一个创始人关联的两只基金，策略相似但杠杆水平不同，结果天差地别——杠杆才是这次分化的核心变量。
后续能修复吗？
AI相关股票7月底开始反弹——韩国KOSPI周五午盘涨逾16%，中国科创50指数涨约6%。
但Jupiter基金的亏损已经实际发生，能否修复取决于AI小盘股能否持续企稳，而非短期反弹。
这反映出高杠杆量化策略的根本矛盾：顺风时回报惊人，但一旦动量反转，杠杆让你没有等待反弹的余地。
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