韩国券商密集下调三星、SK海力士目标价，存储见顶担忧升温
Nashnova编辑部
7月底以来韩国多家券商密集下调三星电子与SK海力士目标价，部分降幅超过30%，核心担忧指向通用存储芯片景气见顶与2027年供给扩张压力，但各机构均维持买入评级，将HBM视为中长期估值支撑。
目标价到底砍了多少？
未来资产证券降幅最大：三星电子从55万韩元降至37万、SK海力士从420万降至280万，降幅均达33%。
Kiwoom证券相对温和：三星从39万降至35万，海力士从220万降至210万。
新韩投资和三星证券也分别下调，但所有机构均维持"买入"评级。
这意味着→ 券商认为短期价格高估，但没有一家转空——分歧在节奏，不在方向。
通用存储的压力从哪来？
需求端：存储价格维持高位，手机厂商采购趋于谨慎，PC市场需求也可能弱于预期。
供给端：长期供货合约（LTA，锁定价格和数量的大单合同）推动的扩产将在2027年带来大量新增产能。
用大白话说＝ 上游还在猛建产线，下游已经开始犹豫要不要继续按原价买货，供需两头同时施压。
价格还在涨，为什么反而担忧？
韩国投资证券预计二季度DRAM和NAND均价仍将分别环比上涨约30%和50%。
但HBM（高带宽内存，专为AI芯片设计的高速存储）更多采用LTA定价，涨幅有限，反而压低了SK海力士整体均价弹性。
这意味着→ 市场担忧的不是需求突然崩塌，而是涨价还能不能继续转化为利润增长——价格涨了，利润率却可能见顶。
股价已经跌了多少？
截至8月11日，三星电子报23.95万韩元，较6月历史高点37.45万回落约36%。
SK海力士报142.5万韩元，较历史高点298.7万回落超过52%。
这反映出市场已经在用脚投票——目标价下调更像是券商追认现实，而非引领预期。
HBM凭什么撑住买入评级？
Kiwoom预计三星电子2027年HBM出货量同比增长109%，混合均价上涨81%，并有望重夺HBM市场份额第一。
韩国投资证券预计HBM4从三季度起大规模出货，将带动SK海力士整体均价改善，维持380万韩元目标价。
用大白话说＝ 通用存储是"旧引擎"在减速，HBM是"新引擎"在加速——券商赌的是新引擎跑得比旧引擎慢得快。
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