韩股暴跌传导港股，SK海力士杠杆ETF月内跌80%
Alina Collins
韩国综合指数单日暴跌逾11%触发熔断，港股挂牌的SK海力士两倍杠杆ETF自6月底高点累计跌超80%，汇丰警告韩股面临「明斯基时刻」风险——去杠杆尚未真正开始。
这只港股产品一个月跌了多少？
CSOP SK海力士每日两倍杠杆产品（一种把涨跌幅放大两倍的交易所买卖产品）周二单日暴跌逾30%，周三盘中一度再跌25%。
从6月底历史高点港币193.65元算起，7月累计跌幅已超80%。
这意味着→ 6月底投入100万港币，到现在只剩不到20万。杠杆产品在单边下跌市里的损耗速度远超标的本身。
该产品6月底市值曾短暂突破港币1300亿元，一度是香港规模最大的ETP；如今市值大幅缩水。
韩国股市本身发生了什么？
韩国综合股价指数（Kospi）周二单日跌超11%，触发今年第8次熔断，并跌破6000点。
较6月峰值累计下跌逾35%。
用大白话说＝ 韩国大盘一个多月跌了三成半，而挂在港股的两倍杠杆产品把这个跌幅放大到了八成——这就是杠杆的代价。
为什么突然卖得这么猛？
瑞银旗下大华继显机构销售执行董事梁锦荣指出，抛售由两条逻辑驱动。
逻辑一：中国存储芯片厂商长鑫存储完成大规模融资，竞争威胁上升——直接冲击SK海力士的定价权预期。
逻辑二：市场对AI大规模资本开支能否在合理周期内收回成本的疑虑加深。
这意味着→ 不只是短期情绪，而是对SK海力士两大核心叙事——存储垄断地位和AI需求确定性——同时打了问号。
汇丰说的"明斯基时刻"是什么意思？
汇丰分析警告韩股面临"明斯基时刻"风险。用大白话说＝ 就是市场在高杠杆状态下突然失去信心，卖压自我强化，引发流动性危机。
7月韩国零售保证金余额较6月峰值下降约15%，但绝对规模仍达约32万亿韩元。
7月仅约2%的未结保证金账户被强制平仓。这反映出 去杠杆才刚开始，大部分杠杆头寸还没被清理。
杠杆真的减下来了吗？
韩国单只股票杠杆ETF总规模已从峰值降至约100亿美元，约为峰值的三分之一。
但汇丰强调：规模缩水主要是资本损失驱动，而非投资者主动撤离。
这意味着→ 投资者还没跑，只是账面亏了钱。一旦亏损触发更多止损或追保，新一轮被动抛售随时可能出现。
杠杆是否会进一步被动去化，是判断韩股及相关港股产品后续走势的关键变量。
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