KOSPI创2008年来最大月跌，韩国散户重返美股
N.R. Finch
KOSPI到底跌了多少，谁在拖后腿？
KOSPI自6月高点累计下跌33%，三星电子与SK海力士两家公司贡献了约2257.8万亿韩元市值蒸发的76%。
这意味着→ 这轮下跌本质上是一次半导体板块的集中崩溃，而非全面熊市。
市场担忧AI资本开支能否持续、中国竞争对手崛起，叠加与芯片股挂钩的杠杆ETF（一种放大涨跌幅的基金产品）被动抛售，三重因素共振放大了跌幅。
同期纳斯达克指数基本持平，两地表现的反差直接推动了资金搬家。
散户的钱去了哪里？
7月韩国散户购入美股规模达46亿美元，远高于2025年月均27亿美元，为年内单月最高。
这意味着→ 散户对美股的单月投入首次超过同期对本土股票的净买入，为今年2月以来首次出现这种逆转。
用大白话说＝ 韩国散户用脚投票——赚钱去美股，本土只剩观望。
政府的"回流账户"怎么样了？
韩国政府3月推出"回流投资账户"，向出售海外股票、转投本土市场的投资者提供税收优惠。
但该账户存款7月出现设立以来首次月度下降；同时本土交易账户活跃资金降至102.8万亿韩元，较6月的140万亿韩元历史峰值大幅缩水。
用大白话说＝ 税收优惠抵不过账面亏损——政策工具箱在市场信心面前失效了。
韩元升值为什么没能留住资金？
7月韩元兑美元升值8%，创2022年11月以来最大单月涨幅，主要受SK海力士完成265亿美元美国存托凭证发行并部分汇回资金提振。
然而韩元走强反而刺激了新一轮海外购置——更高的汇率降低了换回本币的动力，投资者趁机加仓美元资产。
这反映出一个悖论：汇率越强，资金外流的摩擦越小，升值本身成了出海的催化剂。
接下来看什么？
美国银行分析师警告：若韩国股市持续跑输美股，本土散户资金外流将重新出现；"要实现支撑韩元持续升值的良性资金流动格局，路径极为狭窄。"
NH投资证券分析师权雅敏指出：投资者"已对本土市场感到疲倦"，KOSPI崩跌进一步强化了"美股才是正确选择"的判断。
这意味着→ 这轮资金外流能否在KOSPI企稳后逆转，将是检验政府"回流"政策实际效力的关键节点。
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