贵州茅台市值较峰值跌43%，上半年营收微增1.5%
nashnova research
贵州茅台市值从峰值缩水43%至约1.57万亿元，2025年录得上市以来首次营收与利润双降；2026年上半年营收同比微增1.5%，但与过去两位数增速相比，拐点远未确认。
43%的市值蒸发，到底发生了什么？
截至2026年9月底，茅台市值约1.57万亿元（约2340亿美元），较历史峰值缩水43%。
这意味着→ 曾经超越丰田、排进全球顶级市值的公司，已经被市场重新定价了近一半。
核心驱动力是中国经济增速放缓——高增长时期飞天茅台单瓶成交价曾超3000元，如今批发价已跌至约1700元附近。
需求是怎么一步步垮下来的？
2020年前后房地产调控收紧，房价下行令持有多套房产的富裕群体消费意愿明显收缩。
2025年5月反腐新规进一步禁止公务宴请提供高价酒类，无酒宴席在更广泛场合普及，连啤酒也不再出现。
用大白话说＝ 茅台过去靠两条腿走路——富人消费和公务宴请，现在两条腿同时被削弱。
"首次双降"意味着什么？
2025年，贵州茅台录得自2001年上市以来首次年度营收与利润双双下滑。
这反映出 多年积累的需求压力最终穿透到了财务报表，不再只是渠道端的感受。
用大白话说＝ 从"增速放缓"到"实际缩水"，性质变了——市场给茅台的估值逻辑也要跟着变。
上半年微增1.5%，算企稳吗？
2026年上半年营收907亿元，同比增长1.5%，公司加大了通过自有"i茅台"App直销的力度。
这意味着→ 出血止住了，但与此前常年两位数增速相比，差距依然显著。
直销渠道能否有效对冲传统渠道的萎缩，是判断茅台基本面能否真正触底的关键观察点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。