麦格理：现为买入中国AI芯片股最佳时机
N.R. Finch
麦格理首次覆盖五家中国AI芯片企业，称国产大模型生态成熟叠加政策扶持打开布局窗口，寒武纪为A股首选、壁仞科技为港股首选，隐含涨幅分别超50%和一倍。
麦格理为什么说"现在是最佳时机"？
报告给出三个理由叠加：中国AI应用加速、国产大模型生态走向成熟、"算力经济"兴起——三者同时到位，形成买入窗口。
政策端再加一把力：中国政府限制英伟达GPU进口，呼应美国出口管制。这意味着→ 国产芯片企业的市场空间被政策"圈"出来了，龙头的成长能见度更高。
用大白话说＝ 需求在涨、生态在熟、政策在推，三条线同时拉动，麦格理认为这就是进场信号。
最看好谁？A股选寒武纪，港股选壁仞
寒武纪（A股上海上市）被列为首选，评级"跑赢大市"，目标价2060元人民币，隐含逾50%涨幅。
麦格理看重的核心变化：寒武纪的客户群已从政府智算中心转向头部云服务商和大模型开发商。这意味着→ 收入结构更均衡、利润率更健康、现金流更稳定——不再只靠政府订单吃饭。
壁仞科技（港股）是港股首选，目标价140港元，隐含逾一倍涨幅。报告看中其通用GPU产品组合侧重高算力、芯片互联及大规模集群，且专注国内供应链，有望为新品发布提供支撑。
还有哪些标的上了推荐名单？
港股的天数智芯和A股的沐曦也获麦格理青睐，被纳入此次覆盖范围。
报告未给出这两家具体目标价细节，但将它们与寒武纪、壁仞一起归入"受益于国产替代"的核心标的池。
谁被看空了？海光信息为何垫底？
海光信息（A股上海上市）是唯一被给予"跑输大市"评级的公司。
麦格理的顾虑有两点：第一，海光的成功在很大程度上依赖AMD的技术转让；第二，在智能体AI（Agent AI）发展趋势下，该赛道的上行空间有限。
用大白话说＝ 技术不够自主、赛道天花板不够高，这两条加在一起让麦格理给了最低评级。
市场格局长什么样？华为遥遥领先
麦格理引用IDC数据：华为昇腾去年AI芯片出货量遥遥领先，寒武纪第二，海光第三。
华为目前无上市计划；阿里巴巴、百度也有AI芯片子公司，但麦格理此次只覆盖独立上市的芯片企业。
这反映出一个现实：国产替代逻辑能否持续兑现为业绩，才是检验上述评级的核心节点——故事好听，最终要看数字。
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