两融余额八连降，创15个月最长连降纪录
N.R. Finch
沪深北两融余额连续8个交易日下降至29102亿元，累计缩减1203亿元，创15个月最长连降纪录；科技股是本轮去杠杆主力，但券商判断杠杆水平整体可控。
八连降到底跌了多少？
截至7月13日，两融余额报29101.95亿元，8个交易日合计缩减1202.79亿元。
7月13日单日缩水345.78亿元，是2月24日以来最大单日降幅。
这意味着→ 杠杆资金正在以近5个月来最快的速度撤离市场，连降天数也刷新了15个月纪录。
钱从哪些板块撤出来的？
近9个交易日，申万31个一级行业中仅国防军工、钢铁等5个行业获得融资净买入，其余全部净偿还。
电子、通信等前期热门科技板块是融资净偿还主力。
个股层面，370只个股融资净流出超1亿元，寒武纪、京东方A、兆易创新等科技股居净流出前列。
用大白话说＝ 上半年涨得最猛的AI和科技股，现在也是杠杆资金跑得最快的方向。
为什么杠杆资金集中撤退？
中邮证券研报认为，7月初A股连续调整、多个行业明显下跌，投资者风险偏好短期快速下降。
杠杆资金主动减仓，融资偿还额持续高于融资买入额，形成余额连降。
这意味着→ 这轮去杠杆不是强制平仓驱动，而是投资者主动降风险——性质上更像情绪退潮，不是流动性危机。
杠杆水平还可控吗？
浙商证券首席分析师王大霁判断，本轮A股杠杆水平整体可控，市场仍处于共识行情的"风险钝化阶段"。
用大白话说＝ "风险钝化"指的是市场虽然在波动，但多数投资者还没有从根本上改变看涨共识——目前尚无证据证明共识已松动。
中邮证券也认为，市场企稳后杠杆资金回流确定性高，不会动摇两融业务全年增长逻辑。
王大霁同时提醒，受海外联动影响，短期波动可能加剧，但中期仍看好A股系统性上涨。
接下来的关键窗口在哪里？
广发证券指出，过去三个月A股电子、通信指数与美股费城半导体指数均走出月度连阳，近期回撤属正常调整，短期产业高频数据并无异常。
7月15日为半年报业绩预告截止日，市场将聚焦盈利兑现，验证AI产业链景气度。
7月23日至31日，谷歌等美股科技巨头将集中披露第二财季财报，业绩表现、前瞻指引及资本开支表态将影响下一轮AI行情的方向与节奏。
这意味着→ 未来两周是AI板块的"成绩单时间"——杠杆资金会不会回来，很大程度上取决于业绩能不能接住估值。
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