明治安田生命翻倍增持JGB至逾2万亿日元
Taylor Wilson
日本最大寿险公司之一明治安田生命将本财年日本国债购买计划从1万亿日元翻倍至逾2万亿日元，押注30年期收益率约4%是长期锁定利差的窗口期。
为什么突然翻倍？
30年期JGB收益率5月一度触及4.2%历史高位，目前仍在约4%高位区间。
明治安田的负债成本（向保单持有人承诺的预定利率）平均略低于2%。
这意味着→ 买入4%的长债，锁定的利差超过2个百分点——对寿险公司来说，这是近年来罕见的"躺赚"窗口。
钱从哪来？
公司计划卖出过去买入的低收益JGB来筹集增量资金。
利率上行导致这些旧债出现浮亏，但公司会同时卖出浮盈丰厚的股票来对冲损失。
用大白话说＝ 左手卖亏钱的旧债，右手卖赚钱的股票补差价，腾出资金去买高收益新债。
凭什么敢在高利率环境下加仓？
资管负责人大崎能正判断，首相高市早苗倡导的"负责任且积极的财政政策"措辞，限制了利率进一步大幅上行的空间。
同时，高油价引发的通胀担忧正在消退，为加码购债提供了宏观依据。
这反映出公司的核心判断：利率已接近顶部，现在是锁定高收益的最佳时机，而非利率继续走高的起点。
私人信贷投资为何重新开闸？
此前因海外市场贷款质量担忧引发散户赎回潮，加之AI冲击软件公司商业模式、主要借款方偿债能力存疑，公司一度暂停私人信贷投资。
经内部调查后，大崎能正判断"不会演变为系统性风险"，决定恢复该类投资。
这意味着→ 公司认为AI对软件行业的冲击是局部的、可控的，而非整个信贷市场的系统性隐患。
同行都跟进了吗？
日经4月调查显示，10家主要寿险公司中仅5家计划在本财年增持JGB，多数仍持观望态度。
大和生命投资规划负责人指出，日本央行仍有进一步加息空间，且需关注即将出台的政府经济财政改革方针及中东局势。
外国投资者目前约占超长期JGB交易量的40%，其灵活的宏观驱动交易风格是市场波动的重要来源。
用大白话说＝ 明治安田是"先行者"而非"跟随者"——如果更多寿险公司跟进增持，将有助于稳定日本国债市场，减少外资主导下的剧烈波动。
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