MiCA过渡期结束，欧盟同步启动规则修订
Claire Weston
欧盟加密监管法规MiCA过渡期7月1日届满，88%的在欧运营加密企业因未获牌照须停止服务；与此同时欧盟委员会已启动框架修订磋商，稳定币规则和第三国等效机制成为核心议题。
过渡期结束，谁留下了、谁出局了？
ESMA最新名单显示，仅244家机构获批继续运营，约占此前活跃企业的12%。
1,738家未持牌企业须于7月1日起停止服务。这意味着→ 绝大多数中小型加密服务商被挡在了欧盟市场门外。
留下的知名交易所包括Coinbase、Kraken、OKX；全球最大交易所币安则已通知欧盟客户停止服务并告知提款方式。
为什么刚落地就要修？
Circle欧盟政策总监汉森指出，MiCA从设计之初就预期会频繁修订——把它看作1.0版本更合理。
用大白话说＝ 这不是推翻重来，而是软件打补丁：有些功能好用，有些跟不上市场变化，现在逐项调整。
MiCA起草于2020至2023年，当时立法重心在交易所，稳定币尚未发展到今天的规模，支付场景的规则因此留下了缺口。
稳定币规则哪里"表现欠佳"？
与美国《GENIUS法案》相比，MiCA的稳定币条款被认为是最突出的短板——尤其是储备规则中要求最低银行存款比例的条款。
Skadden合伙人巴林将欧盟现行做法比作构筑「堡垒」：对外封闭，缺乏与其他司法管辖区监管框架的互认机制。
这意味着→ 在其他市场已受监管的稳定币，目前无法直接在欧盟交易所上市，限制了流动性和市场选择。
"第三国等效机制"落地会改变什么？
欧盟委员会正在评估引入第三国等效机制（一种承认外国监管框架的互认安排）的可行性。
若落地，其他司法管辖区受监管的稳定币将可在欧盟交易所上市，市场准入格局将被重塑。
但委员会同时在考虑收紧赎回保障措施，以防范欧盟消费者面临跨境流动性冲击。这反映出 开放与保护之间的张力是整轮修订的核心矛盾。
监管视野已经越过稳定币本身了？
巴林指出，监管关注正从稳定币延伸到其所支撑的功能，尤其是真实资产代币化（把股票、债券、房产等传统资产变成区块链上的数字凭证）。
他表示："2025年可能是稳定币之年，但今年我花更多时间讨论的是更广泛的资产代币化。"
用大白话说＝ 稳定币是基础设施，代币化才是上面要跑的应用——监管正在从修路转向规划交通规则。
这轮修订的核心悬念是什么？
欧盟委员会面临的根本挑战：向全球流动性开放欧洲市场 vs 维护MiCA的消费者保护基准。
巴林警告，若要求各司法管辖区分别设立独立发行和流动性池，将削弱稳定币本身的效率价值。
这意味着→ 平衡点划在哪里，将直接决定欧盟加密市场能否在国际竞争中保持吸引力。
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