美光CEO：存储供给紧张将延续至2026年后，AI竞赛本质是存储竞赛
Taylor Wilson
美光CEO梅赫罗特拉明确判断，存储供给紧张是结构性约束而非短期错配，将延续至2026年之后。他将存储定位为AI基础设施的核心瓶颈，这意味着存储股的定价逻辑正从周期股切换为成长股。
为什么说供给紧张不是暂时的？
新建晶圆厂从动工到出货通常需要三到四年，之后还要持续爬坡。这意味着→ 即使今天开工，产能最早也要2029年前后才能释放。
更关键的瓶颈在技术端：随着制程推进，每片晶圆能增加的存储容量正在收窄。用大白话说＝ 工厂越建越贵，但每座工厂能多产的存储却越来越少。
梅赫罗特拉称美光早在2021年前后就预判到这一趋势，提前布局HBM（高带宽存储，一种专为AI设计的高速存储芯片）。彼时HBM在行业中占比不足1%。
AI为什么越跑越需要存储？
大模型规模持续膨胀，推理需求爆发，智能体AI（Agent AI，能自主执行任务的AI系统）快速兴起——这三股力量同时拉动存储需求。
梅赫罗特拉特别点出token经济学对存储的依赖：上下文窗口变长、KV缓存需求增加、模型本身持续扩大。用大白话说＝ AI不只需要"算力"来思考，还需要"记忆力"来记住对话和上下文。
他认为这一点长期被市场低估："这一切仍然处在非常非常早期的阶段。"这反映出 AI对存储的需求并非一次性脉冲，而是随模型进化持续放大的结构性趋势。
2000亿美元押注背后的逻辑是什么？
美光此前宣布在美国本土投资2000亿美元建设存储制造体系。梅赫罗特拉强调决策底层逻辑是"纪律"——投资建立在数据和基本面之上。
当被问及是否有过自我怀疑，他回答直接："我们没有自我怀疑，我们绝对相信存储的机会。"
这意味着→ 美光不是在赌短期AI热潮，而是押注存储作为AI基础设施的长期结构性地位。投资节奏将跟随需求预测和技术进步持续评估。
股价涨了两倍还回调，该怎么看？
美光股价5月单月飙升87.8%，市值一度首次突破1万亿美元。进入6月已回落约11%，但年内累计涨幅仍约203%。
回调有两个直接触发因素：博通季报引发AI板块情绪降温；5月非农就业新增17.2万人，远超预期的8万人，加剧了市场对美联储可能重启加息的担忧。
这意味着→ 回调是情绪面和宏观面的短期压力，不是基本面恶化。但核心变量仍未解答：供给端的结构性约束能否在AI需求持续扩张的背景下维持足够长，这将决定美光这轮估值逻辑能否兑现。
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