美光业绩亮眼：上季营收增逾三倍大超预期、指引炸裂
Alina Collins
美光第三财季营收414.6亿美元，同比增逾三倍、超预期16%，EPS增超12倍，毛利率84.9%均创新高；第四财季指引中值再超预期逾15%，盘后股价一度涨超16%，AI存储需求远未见顶。
这份财报到底有多炸？
第三财季调整后营收414.6亿美元，同比增约346%，超华尔街预期57.7亿美元——这不是边际改善，是需求与定价同时爆发。
调整后EPS 25.11美元，同比增超12倍，超预期约22%；调整后运营利润336.8亿美元，超预期约21%。
调整后毛利率84.9%，是一年前的两倍多，高于预期3个百分点。这意味着→ 美光在这一轮AI存储周期里，定价权极强、产品组合持续向高价值倾斜。
数据中心为什么是最大亮点？
核心数据中心营收115.2亿美元，是一年前的7.5倍，比预期高出近70%——这是整份财报最具信号意义的数字。
用大白话说＝ 市场最担心的问题是"AI服务器内存需求是不是要降温了"，美光用接近预期两倍的数字直接回答：没有。
云存储营收137.7亿美元，超预期约29%。两项合计占总营收约61%，说明AI基础设施仍是美光增长的绝对主线。
不只是AI强——传统业务也超预期？
移动与客户业务营收115.2亿美元，超预期约18%。
这反映出 存储供需紧张正在从AI向更多终端扩散：AI服务器抢占先进DRAM和HBM产能，普通DRAM、NAND以及面向PC、手机的存储也出现供给趋紧和价格支撑。
用大白话说＝ 美光这份财报传递的信号不是"只有AI强"，而是"AI带动存储全行业供需结构改善"。
第四财季指引为什么比业绩本身更关键？
第四财季营收指引中值500亿美元，较预期高约15.6%；EPS指引中值31美元，较预期高约22.5%。
这意味着→ 市场此前"盈利接近峰值"的担忧被直接打破——按中值算，营收环比还将增长约20.6%，盈利还在加速。
在美光股价年内已涨近270%的背景下，仅"符合预期"不足以推动上行。真正推动盘后涨超16%的，是公司给出了盈利再加速信号，同时包含对周二因SK海力士消息暴跌13%的"恐慌修复"。
HBM供不应求还要持续多久？
CEO Sanjay Mehrotra表示：HBM供需紧张将持续至2027年以后，存储芯片供应紧张在2028年才逐步改善，目前"看不到"供应何时追赶上需求。
第四财季资本开支指引约100亿美元，高于预期逾12%，主要投向HBM、先进DRAM和封装产能。2026年HBM产能已基本售罄。
这意味着→ AI基础设施建设周期可能比投资者此前预计的持续更久，存储在AI服务器成本结构中的占比还在上升。
强劲财报之后，还有什么风险？
存储行业终究有周期属性：当前高毛利率建立在供需极度紧张之上，一旦新产能释放，价格和利润率能否维持仍是长期变量。
美光年内涨近270%，市场容错率极低——这次做到了"非常好且指引更好"，但后续每个季度的门槛都会进一步抬高。
用大白话说＝ 强劲财报能修复短期信心，但能否支撑更长周期的估值重估，取决于AI资本开支和存储供需紧张能持续多久。
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