梦腾智驾通过港交所聆讯，城市NOA量产规模全球第一
Claire Weston
梦腾智驾通过港交所主板上市聆讯，其城市NOA量产车销量位居全球独立智驾方案商第一；收入三年翻两倍，但亏损始终大幅超过收入——用规模换数据、用数据换未来的故事能否说服港股投资者，是这次IPO的核心看点。
"全球第一"——这个排名到底在说什么？
按灼识咨询数据，截至2026年2月的过去十二个月，搭载城市NOA（城市场景下的高阶辅助驾驶）方案的量产车销量，梦腾智驾在全球独立方案商中排名第一。
这意味着→ 排名锚定的是实际卖出并上路的车，不是签约数或demo数；这是资本市场最认的硬指标。
截至2025年底，公司累计获得170款车型定点，其中68款已量产，装车量超过68万辆，合作整车厂24家。
技术路线怎么走？"一个飞轮，两条腿"是什么意思？
梦腾智驾的策略是：先靠量产车（L2级辅助驾驶）跑出真实道路数据，再把数据喂给自动驾驶出租车（Robotaxi）的算法做迭代。
用大白话说＝ 量产车是"数据收集器"，Robotaxi是"终极目标"；前者养后者，形成数据飞轮（data flywheel，数据越多→算法越好→体验越好→装车越多→数据更多）。
公司目前处于部署L3/L4级方案的早期阶段；Robotaxi业务在报告期内对收入贡献很小。
技术上有哪些"首家"标签？
2023年：首家在量产乘用车中部署深度学习规划算法的公司。
2024年：首家实现端到端自动驾驶系统（end-to-end，感知到决策一个模型打通）商业化落地的独立方案商。
2025年：全球首家将基于强化学习（reinforcement learning，让AI在试错中自己学策略）的模型投入量产的独立方案商。
这意味着→ 梦腾智驾在技术节点上跑在行业前面，但"首家"标签能否转化为持续的商业壁垒，取决于数据规模能否拉开差距。
财务数据怎么看——赚得多还是亏得多？
收入：2023年约7.43亿元、2024年约13.25亿元、2025年约24.13亿元人民币，三年增长逾两倍。
亏损：同期归属公司拥有人的年内亏损分别约25.70亿元、32.06亿元、34.58亿元人民币——每一年亏损都大幅超过当期收入。
用大白话说＝ 公司每赚1块钱，要倒贴超过1块钱；收入在高速增长，但亏损也在同步扩大，还没看到收窄的拐点。
港股投资者最该盯住什么问题？
核心命题：量产装车量（68万辆+）能否形成足够的数据壁垒，让公司从低毛利的L2方案向高毛利的L3/L4产品演进。
这意味着→ 如果数据飞轮转得起来，规模优势会越滚越大；如果转不起来，持续烧钱的亏损曲线很难被市场接受。
这反映出智驾赛道IPO的共性难题：技术领先≠盈利能力，投资者需要看到从"量"到"质"的转化路径。
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