Momenta冲刺港股IPO 三年营收翻三倍至24亿元
Alina Collins
自动驾驶公司Momenta正式递表港股，2023至2025年营收从7.43亿元增至24.13亿元，三年复合增长率超80%；更关键的是许可收入三年暴增约42倍，标志着License fee模式在中国市场首次得到规模化验证。
三年营收翻三倍，增长靠什么驱动？
Momenta 2023年营收7.43亿元，2025年达24.13亿元，三年复合增长率超80%。
结构性变化来自许可收入：从2023年的0.23亿元激增至2025年的9.68亿元，三年增长约42倍。
这意味着→ 许可收入（车企为每辆车向Momenta付费使用其自动驾驶系统的模式）已从边缘收入变成核心引擎，占总营收比重从3%跃升至约40%。
许可模式为什么被视为行业里程碑？
许可收入（License fee）的本质是"卖一辆车、收一份钱"——搭载车辆销量越大，收入线性增长，边际成本几乎为零。
用大白话说＝ 这就像软件的按设备收费模式：开发成本已经花了，之后每多装一台车就是近乎纯利。
据CIC灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月，搭载Momenta系统的量产车在中国第三方城市NOA（城市领航辅助驾驶）供应商市场销量市占率达65%，行业第一。
"世界模型"量产意味着什么？
CEO曹旭东将公司定位从"自动驾驶公司"调整为"物理AI基座模型的构建者"，核心产品是已量产的R7世界模型。
R7依托超120亿公里真实行驶数据，提炼出超1亿段训练数据；车端部署的是蒸馏后的轻量版本，首发搭载于上汽大众ID. ERA 9X。
这意味着→ Momenta不再只卖"辅助驾驶功能"，而是卖一个能理解物理世界因果关系的AI底座——这直接拉高了估值叙事的天花板。
技术架构分几层，各解决什么问题？
第一层：用海量驾驶数据预训练物理规律与因果关系——让系统"见过世面"。
第二层：用生成模型推演极端长尾场景（比如逆行、异形路口），并进行闭环测试——让系统"见过险情"。
第三层：在虚拟环境中通过强化学习进行数千万次推演——让系统从模仿走向自主探索。
用大白话说＝ 三层叠加的效果是：先大量看路、再专门练难题、最后自己"想"出最优解。
"飞轮"商业逻辑怎么转？
核心策略是"一个飞轮，两条腿"：超90万台L2量产车提供真实数据与商业收入，支撑世界模型持续迭代。
迭代后的模型再部署至L4 Robotaxi（完全无人驾驶出租车），目前已落地上海、苏州、慕尼黑、阿布扎比。
这反映出 Momenta试图用L2的规模养L4的技术——量产车是"现金牛+数据源"，Robotaxi是"技术验证+未来故事"。
物理AI的扩张路径靠谱吗？
自动驾驶技术能否低成本迁移至机器人等物理AI终端，业界尚无共识。
"预测下一个物理状态"与"预测下一个token"是否本质上属同一类问题，学术界仍在争论。
这意味着→ Momenta此次IPO为物理AI赛道提供了新的估值参照，但市场真正要检验的是：许可收入的高速增长能否持续，以及"物理AI基座"的故事能否兑现为多终端落地的真实收入。
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