7月动量股崩跌而大盘持平，瑞银看多美股
N.R. Finch
7月标普500几乎持平，但动量股ETF（MTUM）单月暴跌13%；瑞银认为这种罕见背离恰恰说明资金在板块间健康轮动，而非系统性风险，据此维持看多美股。
动量股崩了，大盘为什么没跟着跌？
追踪动量因子的ETF（MTUM）7月下跌13%，创2022年4月以来最差月度表现。
同期标普500月度收盘几乎持平——这意味着→ 之前涨最猛的股票集体回撤，但整个市场并没有被拖垮。
瑞银策略师帕克（Keith Parker）称，高动量股崩跌而大盘持平，"是自上世纪90年代以来真正没有先例的异常现象"。
瑞银凭什么说这是"健康回调"？
帕克将此定性为AI支出周期中的健康回调，核心理由：当前AI周期仅运行约两年，而此前科技周期通常持续约十年。
用大白话说＝ AI主题还远没走完，现在只是跑太快的那批股票先歇口气。
他进一步强调两点：其一，AI以外板块走强是资金在权益市场内部重新分配的必要条件；其二，机构抱团叠加散户买入及杠杆ETF产品，是动量股此前涨幅过大的结构性原因。
钱从AI跑去了哪里？
帕克指出，"投资者不愿低配AI/科技，但非AI方向已成为投资组合的优先配置"。
近期个股已有验证：工业巨头卡特彼勒（Caterpillar）因财报强劲大涨，Palantir亦因业绩超预期录得显著涨幅。
这反映出资金并非逃离股市，而是在股市内部从拥挤的AI赛道向盈利确定性更高的方向搬家。
这轮轮动能持续吗？
瑞银的核心逻辑：大盘在动量股剧烈调整期间保持韧性，印证了投资者跨板块轮动的能力，而非系统性风险的积聚。
这意味着→ 只要钱还留在股市里换方向，而不是整体撤出，大盘就有支撑。
但瑞银也给出了前提条件：这轮轮动能否持续，将取决于非AI板块能否持续兑现盈利预期——如果新方向的业绩也撑不住，轮动就会变成普跌。
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