大摩：AI算力需求长期压倒供应，回调是买入机会
Taylor Wilson
摩根士丹利重申看涨AI基础设施，认为近期7个百分点的股价回调由技术面驱动而非基本面恶化，长期算力需求仍将持续超过供给，回调构成买入窗口。
这轮AI股回调，到底跌的是什么？
大摩偏好的AI基础设施股过去一个月跑输全球股指约7个百分点。
这意味着→ 抛售主要由技术性因素（仓位调整、获利了结）推动，不是企业赚钱能力出了问题。
用大白话说＝ 市场在"挤泡沫"，但公司本身的订单和收入并没有变差。
为什么大摩说"算力需求长期压倒供应"？
大摩给出三条增长引擎：AI能力持续提升 + 企业采用率走高 + 资本支出加码。
对于市场担心企业会限制员工使用AI token来压缩成本，大摩直接否定——目前企业AI成本只是效率提升带来收益的一小部分，削减动机不足。
这反映出 当前AI支出对企业来说更像"花小钱办大事"，而不是需要砍掉的负担。
中国AI模型会抢走需求吗？
大摩对中国大模型发展持正面看法。
这意味着→ 更高效的模型不会减少算力需求，反而会让AI技术渗透到更多场景，做大全球算力总盘子。
用大白话说＝ 效率提升 → 用得起的人更多 → 总需求反而涨，这和"省油的车反而让人开更多公里"是同一个逻辑。
电力缺口和建设阻力，挡得住吗？
大摩承认三个现实障碍：劳动力短缺、电力供应不足、地方反对新建数据中心。
但将其定性为"减速带"而非结构性障碍——问题会拖慢节奏，不会改变方向。
关键数字：美国数据中心行业到2028年可能面临38吉瓦的电力缺口。这意味着→ 新能源方案能否如期填上这个缺口，将是验证看涨逻辑的核心节点。
大摩最看好谁？
具体方向：受益于AI基础设施瓶颈、半导体制造、中国AI方案供应商、能源安全资产、大型云计算企业的公司。
美国大型云计算首选：Meta、谷歌、微软、亚马逊。
这反映出 大摩押注的不只是"AI概念"，而是算力供应链上最确定的卡位环节——云平台和基础设施。
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