大摩：亚洲需求回升，LNG价格或涨30%
Taylor Wilson
摩根士丹利预计亚洲LNG基准价三四季度将升至每百万英热单位25美元，较当前远期曲线隐含逾30%上行空间——亚洲高温与欧洲低库存能否同步共振，将决定这一目标能否兑现。
25美元意味着什么？
大摩预计亚洲LNG基准价三四季度升至$25/MMBtu，较当前远期价格隐含逾30%涨幅。
这个价位上一次出现是2023年初，当时欧洲各国争相替代俄罗斯管道气，把全球价格推到了高位。
这意味着→ 大摩认为当下供需格局的紧张程度，正在接近那一轮能源危机后期的水平。
霍尔木兹海峡近乎封闭，供应缺口怎么补？
卡塔尔与阿联酋的波斯湾LNG供应约占全球总量的五分之一，霍尔木兹海峡实际上已近乎封闭。
缺口目前靠两条路补：其他设施提高运转率，以及北美新增产能投产——5月全球供应量仅比去年同期低100万吨。
用大白话说＝ 供应端勉强顶住了，但余量已经很薄，一旦需求再加一把力，价格就容易被推上去。
需求端发生了什么变化？
3至4月全球LNG进口量大幅下滑，一定程度上抵消了供应损失。
但随着印度、中国等主要市场消费回升，加上夏季高温预期支撑，需求已开始恢复。
大摩预计6、7月亚洲气温将略高于常年，持续提振用气需求。分析师原话："随着重建库存的紧迫性上升、夏季高温到来，需求已开始复苏。"
欧洲库存为什么是关键变量？
欧洲当前库存较去年同期低17%，较10年均值低约四分之一。
冬季前的补库窗口正在快速收窄，这将进一步强化全球LNG的采购竞争。
这意味着→ 如果亚洲高温持续拉动需求，同时欧洲被迫加速补库，两股力量同步共振，就是大摩$25目标价兑现的核心条件。
中东缓和为什么没改变逻辑？
分析师Devin McDermott与Martijn Rats指出，即便中东冲突近期出现缓和，价格上行逻辑依然成立。
这反映出 大摩的判断核心不在地缘事件本身，而在于供应余量已被压缩到极薄，需求端的任何增量都会放大价格弹性。
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