大摩：中国全球出口份额料升至2030年16.5%

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摩根士丹利最新报告指出，中国占全球出口份额将从15%升至2030年的16.5%——关税墙越筑越高，中国在全球供应链里的分量反而越来越重。

关税打了这么多年，中国出口份额怎么还在涨？

大摩核心论点：衡量中国影响力不能只看双边贸易额，要看各国进出口里含了多少中国增加值（增加值 = 一件商品中真正由中国创造的那部分价值）。

自2017年以来，中国增加值占全球其他经济体进口的比重提高了约2个百分点，覆盖大多数制造业领域。

这意味着→ 贸易保护主义改变的是贸易路径，没有改变中国在全球制造中的实际权重。

中国在美国直接进口中的份额从2017年的约22%降至约8%，降幅达14个百分点——表面数字很猛。

但大摩估算，2024年美国进口中的中国增加值份额仍为15.4%，与2018年前后水平相近。

用大白话说＝美国买的东西"产地标签"换了，但拆开来看，里面来自中国的零部件和价值并没有少。

差距来自间接路径：美国进口中约25%的中国增加值经第三方经济体间接进入，高于2016年的约18%；2024年间接金额约1570亿美元，其中墨西哥、越南和台湾合计贡献约47%（约730亿美元）。

大摩明确指出：不宜简单理解为转运。真实的产能和最终组装环节确实有迁往第三地的。

但迁入地仍大量使用来自中国的中间品和资本品（中间品 = 半成品零部件；资本品 = 生产用的机器设备）。

这意味着→ 工厂搬了，但供应链的重心没搬。中国创造的价值依然保留在终端产品中。

亚洲其他经济体进口中的中国增加值份额从2017年的16.6%升至2024年的21.5%，增加4.9个百分点。东盟和台湾增幅尤其显著，部分经济体中国含量高达24%–37%。

印度：尽管电子制造有进展，约52%的中国增加值用于国内资本开支，较2017年提高约6个百分点。

越南：进口的中国增加值约55%进入出口环节，较2017年提高约5个百分点。

这反映出一个结构性循环：海外新建工厂越多 → 对中国资本品和中间品的需求越大 → 中国从"终端制造者"进一步变成全球制造体系的上游供应者。

自2017年以来，中国在13个广义制造行业中的10个提高了全球进口增加值份额。

2024年关键数字：电气及光学设备中国增加值占比约33%，机械及设备约24%，运输设备约10%。

美国仅在电气及光学设备、化工、皮革及鞋类等少数行业实现了相对更明显的中国含量下降。用大白话说＝美国的去风险是挑着行业做的，并非全面脱钩。

大摩认为四大因素支撑中国继续深化全球参与：聚焦高增长行业、一体化供应链、研发创新投入、庞大高技能人才队伍。

报告特别提及：随着产业迈入具身人工智能阶段，中国已在机器人和人形机器人领域建立起主导地位。

这意味着→ 中国的角色正从"在中国制造"（Made in China）转向"由中国制造"（Made by China）——产品即便在别处生产，仍包含越来越多中国增加值。这一结构性转变使供应链重组的实际成本远高于政策层面的预期。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。