摩根士丹利：芯片供需失衡或持续数年，大幅上调美光与闪迪目标价
Claire Weston
摩根士丹利6月3日将美光目标价从520美元翻倍至1050美元、闪迪从1100美元调至1750美元，核心判断是存储芯片供需失衡将持续2至3年，两家公司当前估值仍有扩张空间。
目标价翻倍——摩根士丹利到底看到了什么？
美光目标价从520美元上调至1050美元，涨幅超过一倍；闪迪从1100美元调至1750美元。
两家公司2027年预期市盈率均低于10倍。这意味着→ 按大摩的盈利预测，当前股价远未充分反映未来利润。
美光的市场共识市盈率自3月底已从4倍扩大至11倍，大摩认为仍有进一步扩张空间。
存储芯片为什么供不应求？
瓶颈不是钱，而是无尘室产能不足与EUV光刻机（用极紫外光在芯片上刻电路的设备）供应紧张。
无尘室从规划到投产需要数年；EUV光刻机全球供应极度有限，厂商短期内无法快速扩产。
HBM（高带宽存储，AI芯片专用的堆叠内存）生产对晶圆消耗极高，持续挤压普通DRAM的可用供给。这意味着→ AI越火，普通内存越紧缺，形成结构性短缺。
大摩预测：美光2026年5月当季DRAM价格环比涨40%，8月当季再涨15%，供需失衡或持续2至3年。
美光的钱要花到哪里？
资本开支大幅上调：2027财年预计440亿美元、2028财年400亿美元，显著高于市场共识的376亿和369亿美元。
用大白话说＝ 美光要大规模建厂扩产，但新产能释放仍受制于建设周期，不会一夜到位。
此前受美国芯片法案条款限制，美光的股票回购一直暂停。限制放开后，预计2027至2028财年将回购总额达500亿美元的股票。这意味着→ 利润既投入扩产，也直接回馈股东。
闪迪靠什么支撑高目标价？
合资伙伴铠侠将长期位元增长预期仅从20%微调至22%，反映出智能手机和PC等消费级市场依旧疲软。
但消费低迷未影响数据中心闪存定价。大摩将闪迪2026和2027年每股收益预测分别上调12%与24%。
用大白话说＝ 闪迪的AI直接敞口不大，但它把钱赚在数据中心，加上历史上自由现金流转换效率高，足以支撑估值。
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