大摩两周内二度下调油价，Q3布伦特预测降至75美元
Claire Weston
摩根士丹利两周内第二次下调布伦特原油预测，Q3均价从90美元砍至75美元；霍尔木兹海峡复航速度超预期，叠加美国出口高企与中国进口低迷，两大投行同步示警供应过剩。
大摩到底调了什么？
分析师马丁·拉茨将Q3、Q4即期布伦特均价预测统一下调至每桶75美元，Q3一次性砍了15美元，Q4砍了5美元。
明年四个季度预期也同步下调，预计到2027年底布伦特将跌至每桶70美元。
这意味着→ 大摩已经不是在做微调，而是在重新定价整条远期曲线——短端砍得更狠，说明眼前的供应压力比远期更急。
霍尔木兹海峡发生了什么？
上周四有35艘油气运输船驶出波斯湾，这是今年2月冲突爆发以来首次恢复至冲突前每天30-40艘的正常水平。
大摩测算，要实现2027年石油市场平衡，海峡流量只需恢复至冲突前的约65%，即每天约1100万-1200万桶。用大白话说＝ 现在的实际通行量已经超过了"够用"的门槛，所以供应缺口的故事讲不下去了。
周末虽有商船遭袭、航运短暂放缓，但油轮公司整体仍维持通行意愿，波斯湾受困船只持续离港。
油价已经跌了多少？
布伦特期货4月曾冲上每桶126美元以上，随着美伊就永久结束战争持续谈判，战争期间全部涨幅已被抹平。
周二交投最活跃的9月合约报每桶73.47美元。这意味着→ 市场定价已经从"战争溢价"切换到"和平后供应过剩"，转弯速度极快。
高盛也跟着调了？
高盛将2026年Q4布伦特预测从90美元下调至80美元，2027年均价从80美元降至75美元。
两大投行同向调整，这反映出市场对供应过剩的判断正在从个别观点变成共识。
还有什么变量没落地？
大摩两周内两度下调，调整频率本身就说明霍尔木兹复航节奏远超此前预期。
关键悬念：伊朗是否会在60天免费窗口到期后真正征收通行费。用大白话说＝ 如果伊朗开始收费，过境成本上升可能重新收紧供应；如果不收，当前的下行逻辑就能继续兑现。
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