大摩下调油价预测：Q3布伦特降至90美元，产量恢复或至2027年
Alina Collins
摩根士丹利将三季度布伦特均价预测从100美元下调至90美元，四季度再降至80美元，核心逻辑是美伊临时协议可能重开霍尔木兹海峡、推动中东原油逐步复产——但实物出口回升将明显滞后于政治信号。
油价预测砍了多少？
分析师Martijn Rats团队6月15日研报：三季度即期布伦特均价从100美元降至90美元，四季度从95美元降至80美元，单季降幅达15美元。
这意味着→ 大摩认为中东供应恢复的概率已大到足以压低整条远期价格曲线，不再是"小概率尾部情景"。
下调的触发点是美伊临时协议——预计周五在瑞士正式签署，但协议文本尚未公开，市场对执行细节仍有相当疑虑。
产量什么时候回来？
大摩将中东复产时间轨迹前移一至两周，预计7月中旬开始爬坡。
具体假设：50%失产量9月前恢复，80%于12月前恢复，剩余部分延至2027年初。
用大白话说＝ 即便一切顺利，要等到中东产量完全回到冲突前水平，至少还要一年半。
海峡通了，油为什么不能马上出来？
大摩指出一个容易被忽视的瓶颈：出口储罐必须先清空，空载油轮进入海湾的速度，比满载油轮离港更关键。
油轮流量恢复需要"数周"——扫雷作业、船东与保险公司重建商业信心、此前转移至其他航线的船只陆续返回海湾，三件事缺一不可。
这意味着→ 即便霍尔木兹海峡在政治层面宣布重开，实物出口量的提升将明显滞后，油价短期未必立刻跳水。
这份预测最大的不确定性在哪？
研报原文承认："目前仍有大量细节有待谈判，关键风险依然存在。"
协议文本未公开 + 执行细节模糊 = 市场定价的是一个"方向信号"，而非已落地的供应增量。
这反映出大摩的判断逻辑：先按"协议大概率落地"重新定价，但把复产节奏拉得足够慢，给执行风险留了缓冲。
Content is for reference only, not financial advice.