大摩：美联储2026年不会加息
Taylor Wilson
摩根士丹利维持美联储2026年全年不加息的基准预测，核心依据是通胀读数将被方法论修订进一步压低——这与市场把加息定价提前至10月前的主流预期形成明显分歧。
大摩凭什么敢和市场唱反调？
摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特给出两条理由：该行通胀预测明显低于美联储FOMC（联邦公开市场委员会，美联储决定利率的核心机构）的中位数预测；PCE通胀（美联储最看重的物价指标）即将迎来方法论修订，修订后读数还会进一步走低。
这意味着→ 如果通胀数据本身就在降，美联储就没有加息的紧迫理由。
上周公布的非农就业数据同样帮忙——就业市场不过热，给了美联储继续"按兵不动"的空间。
新主席沃什释放了什么信号？
美联储新任主席凯文·沃什近期在辛特拉欧洲央行年会上发言，延续了就职记者会的基调：对控制物价做出有力承诺，但刻意回避具体政策路径。
卡彭特注意到两点变化：第一，沃什在"双重使命"（既管物价、又管就业）的表述上更趋平衡，不再近乎只谈价格稳定，开始更明确地承认充分就业目标。
第二，沃什强调本次政策会议叠加油价下跌，已经压低了市场隐含通胀预期和期限溢价（投资者为持有长期债券要求的额外回报），且内部"工作组"仍在组建中。这意味着→ 7月加息的可能性较低。
"AI带来通缩、推动降息"这个逻辑对不对？
卡彭特对这套简单逻辑直接提出质疑。
他的反驳链条：AI提高生产率 → 消费和投资双升 → 需求更强 → 均衡利率r*（让经济既不过热也不过冷的"理想利率"水平）上升而非下降。
用大白话说＝ 效率提高了，大家不是躺平了，而是花得更多、投得更多，经济反而更热——这种情况下利率没理由往下走。
大摩和市场的分歧会怎样收场？
当前市场已经把加息定价提前到10月之前，而大摩坚持"全年不加息"——两者存在明显预期差。
这意味着→ 接下来每一次通胀数据发布和FOMC会议纪要的披露，都是这场分歧的"裁判哨"。
用大白话说＝ 谁对谁错，数据会给答案——但在答案揭晓前，这个预期差本身就会影响债市和利率交易的定价。
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