摩根士丹利：全球功率半导体供给收紧 2026下半年价格看涨
N.R. Finch
摩根士丹利最新报告指出，全球功率分立器件行业4月营收同比增长16%，供给端连续两年缩减资本开支推动价格走高，但需求端分化严重——涨价能否持续，取决于下半年工业与新能源车谁跑得更快。
这轮涨价的核心推手是什么？
不是需求爆发，而是供给收紧——全球头部功率器件厂商的资本开支已连续两年下滑，2026年全年也仅计划小幅回升约11%。
这意味着→ 工厂没怎么扩产能，但订单在回暖，产能利用率（稼动率）被动推到高位。
用大白话说＝ 蛋糕没变大多少，分蛋糕的人却多了，价格自然往上走。
大中华区已经在涨价了吗？
多家功率半导体企业今年2月已发布涨价通知，经销商和大部分终端客户均已接受调价。
唯一例外：车用IGBT（电动车里控制电机的核心功率芯片）客户仍在观望，尚未全面接受新价格。
这反映出汽车客户议价能力更强，同时也说明车企对下半年需求信心不足，不愿提前锁价。
需求端的分化有多大？
工业端最强：头部工业自动化企业一季度营收同比增长21%，是当前行业最大支撑。
新能源车放缓：批发量三月移动均值5月同比仅增7%，4月增速一度降到零。
光伏最弱：年内新增装机规模同比大幅下滑51%，需求持续低迷。
这意味着→ 汽车+工业占功率器件总需求的72%，工业在撑场面，但新能源车和光伏两条腿明显在拖。
下半年涨价行情能不能持续？
摩根士丹利的判断：关键看需求端会不会大幅走弱。
供给端的逻辑已经很明确——产能短期扩不出来，价格有支撑。
用大白话说＝ 供给这一头的涨价理由是硬的，但如果下半年新能源车和工业需求同时掉头，涨价就撑不住。工业与新能源车的分化走势，直接决定这轮周期能走多远。
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