摩根士丹利：8月港股流动性改善，建议逐步吸纳中资股
N.R. Finch
摩根士丹利认为融资空头回补与南向资金已推动港股重拾动能，全球投资者极端低配中资股的现状意味着8月是逐步加仓的窗口。
大摩为什么说现在该开始加仓？
全球基金对中国股票的仓位处于极端低配水平。这意味着→ 大部分机构还没进场，稍有资金流入就能推动股价。
融资空头回补（之前做空港股的资金开始平仓买回）与南向资金（内地资金通过港股通买港股）同时流入，流动性已经在改善。
用大白话说＝ 空头在撤退、多头在进场，两股力量同时推，大摩判断8月环境会比7月更好。
8月复苏靠什么支撑？
电商价格战对利润的破坏已经见顶——二季度财报确认了这一点，最差的阶段正在过去。
AI商业化前景取得进一步进展，这反映出市场不再只讲AI概念，开始看到落地的收入信号。
7月集中释放的IPO解禁压力（新上市公司限售股到期可以卖出）预计将在8月大部分消化，卖盘压力减轻。
要出现更大的反弹，还缺什么？
中国方面：盈利预期修正势头必须触底——也就是分析师不再继续下调对公司的盈利预测。这意味着→ 如果下调还在继续，复苏就只是技术性反弹，不是趋势反转。
外围方面需要四个条件同时到位：美联储政策路径明确、利率与债券收益率稳定、美国大型科技公司确认资本支出扩张计划、高杠杆板块的去杠杆压力在夏季得到控制。
用大白话说＝ 大摩给了一个"有条件看好"的判断——港股在改善，但要从反弹变成真正的上涨，内外条件缺一不可。
盈利修正触底为什么是关键验证点？
盈利预期修正（分析师对上市公司未来利润的预测调整方向）是机构资金最看重的信号之一。这意味着→ 只要分析师还在下调预测，基金经理就很难大举加仓。
大摩把这个指标单独拎出来，说明当前修正尚未确认触底，复苏的持续性还需要数据验证。
这反映出大摩的态度是"方向看好、节奏谨慎"——建议逐步吸纳，而不是一次性重仓。
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