大摩：锂价较高点跌40%，抄底仍为时过早

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摩根士丹利指出中国锂价已较5月高点回落约40%，但因2027年一季度需求可能环比放缓，现阶段抄底仍为时过早，同时大幅下调赣锋锂业、天齐锂业目标价。

锂价跌了四成，为什么大摩说还不能抄底？

中国锂价较2026年5月高点回落约40%，但大摩认为市场正在消化矿山复产、库存增加及需求端的不确定性。

短期有一个支撑因素：江西锂云母矿复产可能推迟，锂价有望在当前水平附近企稳，四季度或因季节性旺季及2027年1月增值税退税率下调前的抢跑需求而回升。

这意味着→ 短期可能有反弹，但2027年一季度需求大概率环比放缓——这才是大摩维持谨慎立场的核心理由。

用大白话说＝眼前可能有个小高潮，但高潮过后需求一旦走弱，现在进场就会被套。

赣锋锂业：2026-2028年每股盈利预测分别下调25%、33%、40%；H股目标价从70港元降至43.7港元，A股从87.7元降至62.4元。

用大白话说＝盈利预测越往后砍得越狠，说明大摩认为锂价低迷不是短期现象。

天齐锂业：2026-2028年每股盈利预测分别下调9%、14%、19%；H股目标价从66.2港元降至44.3港元，A股从83元降至63元。

这反映出大摩对整个锂板块的定价逻辑在系统性下移——不只是单家公司的问题。

华友钴业受锂、镍、钴价格预测下调及生产成本上升影响，2026-2028年每股盈利预测分别下调46%、45%、42%，目标价从75元降至49元。

中矿资源目标价从78元降至59元。

这意味着→ 多金属同步走弱时，华友钴业这类多品种企业受到的冲击比纯锂企更大。

AI需求推动电子布（一种用玻璃纤维织成的基板材料，用在电路板里）持续涨价，中国巨石电子布库存已降至仅够销售3天的极低水平，正常水平约为一个月。

电子布价格年初以来已上涨超过一倍，达每平方米约11.8元。

大摩预计这轮上行周期将持续至2028年一季度，上调中国巨石2027和2028年每股盈利预测各约19%，目标价小幅调整至87.7元。

这意味着→ 锂板块在砍估值，玻纤板块在加估值——同一份报告里的两个方向，核心区别在于供需格局完全不同。

铀现货价格已从每磅84-86美元区间重新上涨至约90美元，长期合约价格从年初每磅86.5美元升至8月底的96.5美元。

关键供应链风险：俄罗斯临时限制硫酸出口（持续至年底），而哈萨克斯坦进口硫酸中约三分之二来自俄罗斯。

用大白话说＝硫酸是提炼铀矿的关键原料，俄罗斯一卡出口，哈萨克斯坦的铀矿就面临"有矿挖不出"的风险，铀价因此被推高。

大摩重申看好哈萨克斯坦国家原子能工业公司和中广核矿业，但因美国加息削弱估值，将中广核矿业目标价从4.6港元下调至3.1港元。

锂板块的核心赌注：2027年一季度需求是否如大摩预期出现环比放缓。

这意味着→ 如果放缓幅度超预期，当前的估值下调可能仍不充分——换句话说，目标价还有可能继续往下砍。

对投资者来说，在这个节点确认之前，大摩的建议很明确：等。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。