摩根士丹利：中东战争已等效加息35个基点

美联储按兵不动，市场却已自我完成了一轮紧缩。

摩根士丹利最新分析指出，中东冲突爆发以来，美国金融条件的实际收紧程度相当于美联储加息约35个基点。该行基于FRB/US模型构建的金融条件指数，追踪资产价格变动对未来经济活动的潜在影响，纳入五项日度变量：10年期美债收益率、标普500指数回报、BBB级企业信用利差、美元指数与油价，并将上述输入换算为等效联邦基金利率。

摩根士丹利指出，自2月28日冲突爆发以来，金融条件的收紧已将年初以来的全部宽松效果悉数抹去。此前的宽松主要发生在去年12月至今年1月的两次FOMC会议之间，驱动力主要是美元走弱。而本轮收紧的主要推手则截然不同——10年期美债收益率大幅上行居首，美元升值与油价走高亦有贡献，强劲的股市表现和收窄的信用利差则部分对冲了上行压力。

4月7日停火公告发布后，形势有所改善。摩根士丹利称，金融条件自停火以来已回落约37个基点，冲突初期最剧烈的市场压力得到部分修复。

这一分析揭示了当前货币政策面临的深层困境：即便美联储从未正式加息，地缘政治风险、油价、美债收益率与美元的联动波动，已足以在实体经济层面制造出一次事实上的紧缩。忘掉美联储——市场自己已经动手了。