摩根士丹利：美国数据中心电力缺口达32GW，ASIC及存储组件订单风险上升
nashnova research
摩根士丹利测算美国数据中心2026–2028年净电力缺口约32GW，占需求的34%；芯片造得出但电力跟不上，ASIC、存储和光模块的订单推迟风险正在升高。
32GW的电力缺口意味着什么？
摩根士丹利估算，2026至2028年美国数据中心净电力缺口约32GW，占总需求的34%。
这意味着→ AI瓶颈正从"缺芯片"转向"缺电"：服务器装上了机架，没有电也无法转化为算力和收入。
甲骨文威斯康星州1.3GW的"Project Lighthouse"是现实样本——输电审批重启后，全功率供电最早推迟至2028年10月，悲观情景延至2029年春季。
谁扛得住，谁先受冲击？
摩根士丹利认为英伟达和博通短期业绩指引暂不受实质影响——两家管理层已将电力约束纳入预测，且全球化布局降低了对美国单一市场的依赖。
英伟达GPU每吉瓦能产出更多token（即单位电力对应的AI推理量更大），在电力有限时更具部署优势。
用大白话说＝ 同样一度电，GPU能跑更多活，ASIC跑得少，电不够时客户会优先砍效率低的项目——ASIC承压更大。
博通的指引变化释放了什么信号？
博通今年3月预计2027财年AI营收将"远超1000亿美元"，9月最新指引收窄至1150亿美元。
绝对规模仍高，但进一步上修的空间已受限。
这反映出市场预期正在收敛：电力约束开始压制增长天花板。
供应链尾部的订单风险有多大？
存储、光模块、电源管理和模拟芯片（这些是数据中心的配套组件）此前受益于AI扩张和供需偏紧。
一旦终端项目推迟，客户会先消化已有库存，再削减后续订单——风险向供应链尾部集中。
这意味着→ 离最终算力产出越远的环节，在项目延期浪潮中越容易被砍单。
自备电和出海能填平缺口吗？
摩根士丹利测算，2026–2028年表后燃气轮机（即不经电网、直接接入数据中心的发电设备）新增容量基准约19GW，Bloom Energy燃料电池贡献约6GW，核电和矿场改造可补充一部分——但仍不够填平32GW的缺口。
海外分流也有限：摩根士丹利已将美国占全球算力份额从60%下调至55%，但欧洲审批慢、中东地缘风险高，需求难以大规模转移。
美国还面临熟练技工短缺——据美国战略与国际研究中心估计，到2030年需新增超过14万名熟练技工，现有劳动力每年仅能支撑约10至20GW天然气新增装机。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。