大摩上调富国银行至增持，净息差企稳或推动估值修复
nashnova research
摩根士丹利将富国银行评级上调至增持、目标价102美元，认为净息差即将触底，当前估值存在明显修复空间。
大摩为什么现在看多富国银行？
分析师戈萨利亚将富国银行评级从"持平权重"上调至"增持"，目标价102美元，并列为首选股。
消息公布后，富国银行股价周一上涨1.65%至81.77美元——距目标价仍有约25%的上行空间。
核心逻辑：投资者在富国银行的过渡期内对其过度惩罚，当前是介入时机。
"过渡期"到底在过渡什么？
监管机构此前对富国银行施加了资产上限(限制银行总资产规模的一道"天花板")。上限解除后，银行急于扩张，转向成本较高的融资渠道，同时配置了收益率较低的资产。
这意味着→ 净息差(银行放贷收入与付息成本之间的差额)被两头挤压：借钱变贵了，赚钱却变少了。
用大白话说＝ 就像一家店刚拿掉限流绳，急着多开柜台，结果人工成本涨了、卖的还是打折品——利润率自然下滑。
最坏的阶段过去了吗？
戈萨利亚判断最坏阶段已经过去：富国银行正以更稳健的节奏扩张，资金来源逐步转向成本较低的客户存款。
他预计净息差将在当前至明年初之间触底，此后回升，2027年底达到2.49%。
这反映出 银行正在从"冲规模"切换到"提质量"——融资压力随之缓解。
股价要涨，还需要看什么信号？
短期：富国银行需向市场证明净息差已停止收窄。这一信号一旦确立，有望直接提振股价。
中长期：取决于能否通过控制成本、深挖现有客户关系、提升资产回报率来推动整体盈利增长。
最近的检验节点：10月13日开盘前发布三季度业绩，净息差走势将是市场关注的焦点。
目前估值到底便不便宜？
戈萨利亚指出，富国银行目前以2027年有形账面价值每股1.5倍市净率交易，存在明显低估。
年内股价累计下跌约12%，按此走势将创2022年以来最差年度表现；同期摩根大通、花旗等同行表现明显更优。
FactSet数据显示，覆盖富国银行的29位分析师平均评级为增持——大摩并非孤立看多。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。