大摩威尔逊：科技股以外盈利提速，美股涨势料扩散
Miles Bennett
摩根士丹利威尔逊团队指出，标普1500中位数EPS增速已突破10%，为疫后最佳；科技股以外的盈利提速有望驱动涨势向更多板块扩散。
威尔逊的核心判断是什么？
标普1500成分股的中位数EPS增速超过10%，是新冠疫情后复苏以来最好的一季。
这意味着→ 不只是头部大公司赚得多，大多数公司的盈利都在加速，整体"底子"变厚了。
威尔逊据此预计：涨势扩散将持续，由中位数股票(不是头部权重股，而是排在中间位置的普通成分股)的盈利韧性驱动。
哪些板块在被分析师集体加仓预期？
可选消费和运输板块的盈利预期仍在持续上调。
这两个板块与经济周期高度挂钩——分析师愿意加预期，说明他们对经济基本面的判断是偏乐观的。
用大白话说＝ 消费和物流都在涨预期，等于市场在押注"经济没那么差"。
这轮财报季的门槛有多高？
分析师预计标普500整体利润同比增长23%，若实现，将是除重大衰退后复苏期外历史最强季度之一。
这意味着→ 预期本身就是一道高门槛——稍有不及，股价可能反跌。
目前美股主要指数均处于历史峰值附近，留给"超预期"的空间并不宽裕。
科技股面临什么压力？
市场焦点仍在半导体板块的AI需求前景及估值能否撑住。
超大规模云厂商(指微软、亚马逊、谷歌等大型AI基础设施投资方)今年以来整体跑输标普500，原因是市场担忧高额资本开支的回报不确定性。
用大白话说＝ AI故事还在，但"花了这么多钱到底能赚回来多少"这个问号越来越大，资金先撤了一步。
等权重指数跑赢意味着什么？
等权重标普500(把每只成分股权重拉平、稀释科技巨头影响的版本)今年首次跑赢市值加权指数，为2022年以来首次。
这反映出 板块轮动正在发生——资金从少数大权重股流向更广泛的中小市值公司。
加拿大皇家银行策略师卡尔瓦西纳同期将科技板块上调至超配，理由是营收和盈利预期获显著上调、资金流入恢复；但她也承认"科技股估值确实不便宜"，中位数市盈率仅略高于长期均值。
接下来看什么？
非科技板块盈利能否在本轮财报季持续兑现，是判断涨势扩散能否真正落地的关键验证节点。
这意味着→ 如果中位数公司的业绩跟上了预期，轮动逻辑成立；如果只有科技股撑场，扩散叙事就会被打回原形。
用大白话说＝ 现在市场画了一张"普涨"的蓝图，财报季就是验收期——数字说了算。
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