纳指ETF相对M2货币供应量估值超越2000年互联网泡沫峰值
Miles Bennett
这个指标在衡量什么？
M2货币供应量(经济中所有流通现金、活期存款和短期储蓄的总和)是衡量"经济里一共有多少钱"的尺子。
用纳指ETF价格 ÷ M2，就能过滤掉"印钱多了所以资产价格上涨"的流动性效应。这意味着→ 剩下的涨幅，才是市场真正愿意为科技股额外付出的溢价。
这个比率现已超过2000年互联网泡沫顶峰——上一次到达这个位置时，纳指随后经历了大幅回调。
为什么说"不只是钱多了"？
如果本轮牛市完全由货币宽松驱动，QQQ/M2比率应大致走平——钱多了，股价也涨了，二者同步抵消。
但实际读数创历史新高，用大白话说＝ 科技股的涨幅跑赢了印钞机的速度，市场对纳指成分股的定价已脱离货币基础。
这反映出 当前投资者对AI等科技主题的信仰强度，在估值层面已超过2000年市场对互联网的狂热。
华尔街怎么吵的？
已有分析人士将QQQ/M2这一信号与其他泡沫顶部指标并列讨论，认为估值已进入危险区间。
但法国兴业银行此前指出，股市尚缺乏经典泡沫顶部信号——换言之，贵不等于见顶。
BlackRock的Rick Rieder则把当前行情定性为货币市场资金入场推动的"市场融涨"(melt-up)，即场外资金加速涌入抬高价格。
对普通投资者意味着什么？
这意味着→ 两套判断框架正在对撞：一边说"比2000年还贵，该警惕"，另一边说"资金还在进场，没到头"。
用大白话说＝ 现在的纳指不是"便宜但安全"，也不是"确定要崩"——它处在一个历史上从未停留过的估值高度，方向取决于哪套逻辑先被市场验证。
随着QQQ/M2比率继续走高，这场分歧本身会成为市场关注的焦点。
Content is for reference only, not financial advice.