纳斯达克创22年最差7月，高盛复盘ETF韧性
Taylor Wilson
纳斯达克100指数7月跌幅创2004年以来同期最差，但高盛复盘发现ETF生态内部资金仍在加速流入——半导体ETF更录得史上最强月度净申购，价格与资金流的背离正在考验市场的下一步方向。
纳斯达克跌了多少，三大指数差距有多大？
纳斯达克综合指数报25070.99点，标普500报7425.44点，道指报52239.49点。
纳斯达克月内跌幅显著大于另外两大指数，科技板块承受了更集中的抛压。
这意味着→ 市场并非普跌，而是资金在"选择性撤退"——撤的主要是高估值科技股。
杠杆ETF规模缩水600亿，为什么资金反而在涌入？
美国杠杆/反向ETF资产规模约1500亿美元，较6月高点缩水近600亿美元；净敞口一个月下滑约1700亿美元至约3000亿美元。
用大白话说＝ 价格跌了，账面自然缩水，但这不等于投资者在跑路——7月净申购超60亿美元，资金还在加速进场。
只是新钱的量还不够填上价格下跌挖的坑，所以AUM（资产管理规模，即基金管了多少钱）总数仍在缩。
杠杆ETF的交易量到底有多夸张？
6月是美国杠杆ETF名义成交量的历史纪录月，日均约600亿美元，占全美ETF总成交量的约20%。
7月日均约430亿美元，有望跻身历史前五，相当于当月平均AUM的约25%。
这反映出 即便市场下跌，杠杆ETF的换手率依然极高——交易者并没有"躺平"，而是在高频博弈方向。
半导体ETF越跌越买，130亿申购说明什么？
费城半导体指数（SOX）7月跌约21%，创近二十年最差月度表现之一。
但SMH与SOXX合计净申购约130亿美元，有望创SMH成立以来最佳月度资金流入纪录。
这意味着→ 价格在暴跌，资金却在史无前例地涌入——典型的"越跌越买"结构，说明一批投资者正在押注反弹。
AI主题相关大型ETF成交量一度占全美ETF总成交的19%以上，而美国上市ETF总数超过5500只——集中度极高。
ETF行业整体还健康吗？
全行业年化资金流入达2.1万亿美元，较2025年全年纪录高出约50%。
新品发行提速：过去两个月新上市ETF数量已超过2024年上半年全期。
新发产品结构高度偏向创新策略：54%使用衍生品，逾33%为杠杆/反向产品；年初至今杠杆ETF申报数量已超1000份。
越跌越买，是抄底信号还是散户惯性？
半导体ETF在指数深度回调中录得史上最强净申购，核心悬念在于：市场是在为反弹定价，还是仅仅反映散户逢低加仓的惯性？
用大白话说＝ 钱在进场是事实，但"进场的钱是聪明钱还是惯性钱"，只有后续价格走势才能回答。
高盛的复盘给出了一个结构性观察：ETF需求的持续性并未因价格下跌而瓦解——但持续性不等于正确性。
Content is for reference only, not financial advice.