晶合集成IPO孖展超购234倍 基石认购4.3亿美元
Miles Bennett
晶合集成香港公开招股录得234倍孖展超购，20名基石投资者合计认购4.3亿美元——这是今年港股半导体IPO最火爆的一单，7月10日挂牌首日表现将决定这股热度能否撑住股价。
234倍超购，这个数字到底有多夸张？
券商孖展认购额达1645亿港元，公开集资额仅6.98亿港元，超购倍数234.65倍。
这意味着→ 每1块钱的公开发售额度，背后有超过234块钱在排队抢，市场对这只票的短期需求远远超过供给。
每手入场费3262.57港元，每手100股，发售价30–32.3港元；公司拟全球发售2.16亿股H股，预计7月10日挂牌。
20个基石投资者，都是谁在押注？
基石投资者共20名，合计认购4.3亿美元，阵容横跨芯片产业链、汽车和金融机构。
产业方集创、璞新科技、智感微电子入场，说明上下游客户在用真金白银绑定产能。
奇瑞汽车香港的出现值得留意——这反映出车企正把晶圆代工锁定视为供应链安全的一部分。
金融方泰康人寿、广发基金、汇添富、嘉实国际、上海高毅等同时入局，提供了二级市场的稳定器。
募来的钱打算怎么花？
53.6% 投入研发新一代22纳米技术平台——这是公司从目前40纳米向更先进制程跨越的关键一步。
23.1% 用于基于AI技术的智能研发和生产，用大白话说＝用AI来提高芯片设计和制造的效率，不是做AI芯片本身。
13.3% 在香港设立研发及销售中心，10.0% 用于运营资金。
晶合集成到底是一家什么公司？
12英寸纯晶圆代工企业（只帮别人生产芯片、自己不设计的工厂），覆盖150纳米至40纳米，已开发28纳米逻辑芯片平台。
据弗若斯特沙利文数据，2025年按收入计为全球第九、中国大陆第三大晶圆代工企业。
2020–2025年间，产能和收入增速在全球前十大晶圆代工企业中排名第一——这意味着→ 它是这个赛道里跑得最快的追赶者。
财务表现撑得住这个估值吗？
2023–2025年收入分别为71.83亿、91.20亿、103.88亿元（人民币），三年复合增长稳健。
同期净利润分别为1.19亿、4.82亿、4.66亿元——2025年利润微降，说明增收不增利的压力已经出现。
用大白话说＝收入还在涨，但赚钱的速度开始跟不上花钱的速度，挂牌首日定价和走势，将是检验超购热度能不能变成真实支撑的关键。
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