蔚来Q1收入255.33亿元同比增112%，毛利率升至19%

蔚来汽车周四发布2026年一季度未经审计财报，公司一季度总收入255.33亿元，同比增长112.2%，但较上一季度下降26.3%；车辆交付83465辆，同比增长98.3%，较上一季度下降33.1%。

蔚来正在从去年同期的深度亏损中恢复，但仍未彻底转正。一季度公司净亏损3.32亿元，较去年同期67.50亿元大幅收窄，但上一季度公司曾实现净利润2.83亿元。

财报发布后，蔚来美股盘前涨超5%。

交付放量带动收入翻倍，二季度交付指引上探

一季度交付增长是收入同比翻倍的直接原因。蔚来当季交付83465辆，接近去年同期42094辆的两倍，其中NIO品牌58543辆，ONVO品牌13339辆，FIREFLY品牌11583辆。

但从季度节奏看，交付并非线性改善。2025年四季度蔚来交付124807辆，一季度环比下降33.1%，这也是车辆销售额环比下降27.9%的主要原因。

蔚来预计2026年二季度交付11万至11.5万辆，同比增长52.7%至59.6%；收入预计327.77亿至344.36亿元，同比增长72.4%至81.2%。

毛利率继续修复

蔚来一季度车辆销售额227.84亿元，同比增长129.2%，高于交付增速。公司称，同比提升主要来自交付量增加和更高平均售价，背后是更有利的产品组合。

毛利率是这份财报中最关键的改善项。一季度公司综合毛利率19.0%，创四年来新高，去年同期10.2%；整车毛利率18.8%，连续四个季度环比增长，亦创四年来新高。其他销售毛利率20.6%。

费用下降支撑亏损收窄

费用端收缩进一步改善了经营表现。一季度研发费用18.85亿元，同比下降40.7%，销售、一般及行政费用34.97亿元，同比下降20.5%。

公司将研发费用下降归因于组织优化带来的研发人员成本下降，以及不同开发阶段和运营效率提升带来的设计开发成本下降。销售及行政费用下降，则主要来自营销和支持职能的人员及相关成本减少，以及销售营销活动减少。

GAAP仍亏损，盈利质量需验证

蔚来一季度经营亏损3.09亿元，较去年同期64.18亿元明显收窄，但低于上一季度8.07亿元经营利润。按非美国通用会计准则，公司实现经营利润6680万元，调整后净利润4350万元。

这也是市场分歧所在。剔除股权激励后，蔚来已经实现调整后盈利；但在美国通用会计准则下，公司仍录得净亏损，盈利质量还需要更多季度验证。

现金储备继续增加

截至2026年3月31日，蔚来现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款合计482亿元，连续三个季度实现正向经营现金流。

这为新品交付周期提供了缓冲。ES9计划于5月27日正式上市并开启交付，ONVO L80已于5月15日上市后开始交付。