诺基亚转型AI数据中心供应商，股价年内涨近九成
Claire Weston
诺基亚彻底告别手机时代，转型为AI数据中心网络设备供应商，年内股价累计上涨约90%。市场正在定价一个「AI基础设施公司」，但利润率还没跟上这个估值。
诺基亚现在到底在卖什么？
诺基亚如今向数据中心出售交换机、路由器和光网络设备——这些是让AI服务器彼此通信的底层硬件。
客户名单包括OpenAI、Meta、Alphabet等超大规模云厂商，它们正大举扩建AI算力。
这意味着→ 诺基亚不再是手机公司，而是卖"修路设备"的——AI算力是工厂，诺基亚卖的是连接工厂的公路和管道。
它怎么做到的？
前任CEO伦德马克奠基：以约23亿美元收购光网络技术商Infinera，获取激光器、接收器及芯片等核心光传输技术。
现任CEO霍塔德（Justin Hotard）此前主导英特尔数据中心与AI业务，上任后引入多名硅谷高管，加速AI基础设施战略。
2024年10月，英伟达以10亿美元买入诺基亚2.9%股权，双方同步达成产品协作协议。这反映出芯片巨头认可诺基亚在AI网络层的卡位价值。
市场份额变化有多大？
据咨询机构Omdia数据，诺基亚北美光网络市场份额从2024年的6.3%跃升至2025年的27.3%，跻身市场第二。
排名第一的是Ciena，市占率50.1%。
用大白话说＝ 一年之内从边缘玩家变成第二名，这个速度几乎全靠Infinera收购带来的产品线补齐。
业绩指引说明了什么？
光网络业务单元今年一季度表现强劲，公司随即将全年增长率指引上调至18%–20%，较此前水平几乎翻倍。
但移动基础设施业务仍占总营收略超一半，且收入持续下滑——全球运营商5G建设已基本完成，增量需求有限。
这意味着→ 诺基亚正处于"一条腿加速、一条腿减速"的状态，光网络增长能否对冲移动业务萎缩，是接下来的关键。
风险在哪里？
CEO霍塔德今年4月表示，部分元器件交货周期较长，公司正研究锁定供应和控制成本的方案，并预计半导体价格将上涨。
Omdia分析师雷德帕斯指出："如果交货周期变得不可预测，收入也会随之不稳定。"
用大白话说＝ 供应链是这门生意最大的不确定性——订单有了，能不能按时交货、以什么成本交货，还是问号。
估值撑得住吗？
Recon Analytics分析师斯库拉尔表示，诺基亚股价正"沐浴在AI光环之中"，但其势头"依赖AI本身的成功——而这并非百分之百有保障"。
Energy Group Capital研究主管莱昂斯指出，诺基亚目前的估值已按AI公司定价，但利润率尚未达到市场对AI公司的预期水平。
这意味着→ 市场先给了AI的价格，现在等的是AI的利润。如果盈利能力追不上故事，估值就会回调。
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