野村：全球电力设备进入超级周期，中国供应链三大主线受益
Claire Weston
凭什么说"超级周期"来了？
三股力量同时发力：AI数据中心猛吃电、中国电网砸钱扩容、欧美老设备批量换代——三条需求曲线罕见地同时上翘。
美国这边，Grid Strategies测算2025—2030年用电负荷年均增速3.7%，比2024年的2.8%再提一档；夏季峰值新增需求从4月预测的120GW上调至166GW。
这意味着→ 不是某一个地区、某一个行业在拉动，而是全球多条线同时缺电力设备，这才够得上"超级周期"的定义。
数据中心到底有多吃电？
166GW新增峰值需求里，数据中心独占90GW，占比55%——超过一半的新增用电是AI算力吃掉的。
用大白话说＝ 以前电网扩建主要是给工厂和居民用的，现在最大的"用电户"变成了跑AI模型的服务器机房。
科技巨头持续上调AI服务器单机功率，配电系统向800V高压直流方案演进，带动固态变压器（一种用电子元件替代传统铁芯、体积更小效率更高的变压器）等新品需求扩张。
第一条主线——金盘科技吃到了什么红利？
野村首次覆盖金盘科技，给予买入评级，认为公司在模块化电气设备和固态变压器领域处于龙头地位。
数字说话：2025年数据中心营收同比增长197%，全年新增不含税订单88.3亿元，年末在手订单72.1亿元、同比增10.7%。
这意味着→ 订单不仅在爆发，而且在手量还在堆高——说明交付周期长、客户锁定早，景气度有持续性。
第二条主线——豪迈科技靠什么出海？
数据中心需要稳定供电+快速并网，这让燃气轮机（一种烧天然气发电的大型设备，启停快、适合给数据中心当"基荷电源"）整机及零部件需求持续高增。
野村首次覆盖豪迈科技，给予买入评级，看中的是它已拿到海外客户认证、有成熟供货履历——这反映出野村选股逻辑是"不赌技术突破，只押已经跑通的出海能力"。
预计豪迈燃气轮机零部件全球市占率从2024年的6%升至2028年的10%。
第三条主线——神马电力的机会在哪？
"十五五"期间国家电网计划投产15项特高压直流工程，同时欧美老旧电网改造推升复合绝缘子（一种用复合材料做的电线支撑件，比传统瓷绝缘子更轻更耐用）渗透率。
野村首次覆盖神马电力，给予买入评级，预计其复合绝缘子全球市占率从2024年的8%升至2028年的18%——五年翻一倍多。
用大白话说＝ 电网要大修大建，绝缘子就像电线杆上的"螺丝钉"——不起眼但每根线路都少不了，量一上来，龙头就吃饱。
这三家公司的共同逻辑是什么？
野村给三家公司的定位高度一致：中国制造成本优势 + 海外产能缺口 = 订单外溢红利。
中国"十五五"年均电网投资规模达1万亿元，叠加海外美国、欧洲、中东多地同步扩张——据Ember数据，2000—2024年中东用电量复合增速5%，西门子预测2016—2035年中东新增装机184GW。
这意味着→ 野村押注的不是单一事件驱动，而是一个跨地区、跨品类的结构性缺口——谁先拿到海外认证、谁先放量，谁就吃到最大份额。
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