北美投资人圆桌：台积电资本支出、存储LTA、AMD投资者日预期
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北美半导体圆桌调研显示，70%参会者认为台积电财报影响力超过ASML，但真正焦点落在资本支出对设备板块的传导——这意味着→ 市场在用台积电的花钱计划，给整个半导体设备链定价。
台积电财报，市场最盯什么？
投资者普遍预期台积电将上调2026全年营收增速指引，从原来的30%以上提至35%以上，部分观点认为接近40%。
AI业务五年复合增速预期同步上调至中高50%区间。这意味着→ 市场已经把台积电当作AI算力需求的温度计来读。
毛利率预期偏高且存在分歧，投资者更关注公司是否会更新三年业绩复合增速指引——用大白话说＝ 单季度数字好不好已不是重点，市场要的是未来三年的能见度。
资本支出——设备板块的命门在哪？
资本支出是核心变量：投资者仍在博弈台积电是否会公布未来三年资本支出规划或框架指引。
参会者承认，若台积电不调升开支、不公布三年规划，半导体设备板块短期将承压。
但长期高额资本支出逻辑不变，下跌后仍会有资金逢低布局。这反映出投资者对设备板块的态度是"短期怕利空、长期不下车"。
ASML：EUV出货量为何是关键？
ASML近期股价跑输板块，市场对本次财报设定了极高门槛——买方机构普遍预期2026年EUV光刻机出货超100台，部分预期更高。
公司已不再披露订单数据，财报沟通会及路演释放的信息将成为支撑股价的唯一窗口。
多头认为DUV、EUV设备仍有涨价空间，随着关注点转向2028年远期业绩，财报落地后股价有望上行；空头则担忧"光刻市场价值份额下降"的负面叙事难以扭转。
存储板块——LTA到底是利好还是让利？
65%参会者看多存储板块。近期流传的HBM（高带宽内存，专为AI芯片配套的高速存储）规格下调传闻，参会者判断更可能是下游客户的议价手段，而非实质性行业风险。
长期供货协议（LTA）是本次最受关注的话题。有投资者认为企业让利过多，但利好在于厂商可精准预判需求、规划资本支出、增厚自由现金流，支撑企业回购股份——部分投资者判断存储企业未来可回购20%以上流通股本。
参会者以去年机械硬盘行情作类比：硬盘厂商公布LTA后估值一度下杀至低位，后续基本面改善，估值修复至20倍以上。这意味着→ LTA短期压估值，但锁定了需求确定性，长期反而是利好。
NAND与DRAM怎么选？
投资者整体认可存储行业长期基本面，但相对更偏好NAND闪存，对DRAM谨慎度略高。
核心顾虑是HBM规格下调风险——用大白话说＝ DRAM的命运跟AI芯片的内存配置绑得更紧，一旦规格缩水，DRAM受冲击更直接。
多头逻辑是2027年上半年需求仍维持高景气，各大云厂商即将发布的财报及资本支出指引被视为近期积极信号来源。
AMD投资者日能验证什么？英特尔为何遇冷？
7月22日AMD AI投资者日前，投资者整体偏乐观。市场最希望听到两大信息：CPU与GPU整体市场空间上修、新增头部客户。
部分投资者期待MI500系列芯片详细参数；EPS长期指引重要性偏低——这反映出市场现在给AMD定价，用的是"故事有多大"而非"当下赚多少"。
英特尔在圆桌上被提及时态度明显转向谨慎——这是许久以来首次。投资者指出，英特尔股价超过100美元后，市场需要极强信心才能押注其晶圆代工业务成功；相比之下，AMD更容易给出2026年乐观的每股收益预期。
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