英伟达市值蒸发逾1万亿美元，估值跌回AI热潮前水平
Miles Bennett
英伟达自5月高点累跌16%、市值蒸发逾1万亿美元，远期市盈率跌至约18倍——低于标普500，回到AI热潮启动前的水平；但华尔街仍在上调盈利预测，矛盾的核心是资金正从英伟达轮动到更广泛的半导体赛道。
跌了多少，估值到底有多便宜？
英伟达股价自5月14日历史高点已累跌16%，市值蒸发逾1万亿美元。
当前未来12个月预期市盈率约18倍，是2019年初以来最低——这意味着→ 估值已回到AI叙事正式启动之前的区间。
作为对比：标普500约20倍、纳斯达克100约23倍。用大白话说＝ 曾经华尔街最贵的AI龙头，现在比指数平均水平还便宜，甚至不如糖果公司好时和公用事业公司道明尼能源。
基本面出了问题吗？
没有。华尔街分析师持续上调盈利预测，过去三个月利润预测已上调13%。
彭博数据显示，英伟达2027财年预期利润2280亿美元、营收3930亿美元，分别同比增长约90%和82%。
这意味着→ 这轮下跌不是"业绩变差了"，而是市场在重新分配资金——基本面和股价走出了反方向。
钱去哪儿了？
资金正从英伟达轮动到此前预期极低的半导体公司。研究总监迈克尔·贝利指出：「市场情绪已经转移，美光这样此前预期极低的公司正在抢占聚光灯。」
美光科技2026年迄今涨幅达229%，领涨费城半导体指数；该指数整体涨74%，有望创2003年以来最佳年度表现。
英伟达同期仅涨5.6%，落后标普500的9.6%和纳斯达克100的16%，在费城半导体指数中排名倒数第三。这反映出AI投资主线正从"只买英伟达"扩散到存储、内存等更广泛赛道。
英伟达的市场地位动摇了吗？
没有。尽管AMD、英特尔股价今年翻倍甚至翻三倍，谷歌、亚马逊也在加速自研芯片，英伟达服务器GPU市场份额反而从2024年底的95%升至2025年底的97%。
用大白话说＝ 竞争对手股价涨得猛，但抢走的是预期和资金流，不是英伟达的实际订单。
彭博追踪的82位分析师中仅3位持有、1位卖出，平均目标价302美元，隐含逾50%上涨空间——是"科技七巨头"中目标价隐含涨幅最高的。
接下来看什么？
核心矛盾：基本面从未如此强劲，但AI资金轮动压力短期难消。
首席投资官埃里克·克拉克的判断：「这只股票涨得又快又猛，是一个非常拥挤的交易——市场想布局其他方向，英伟达在一定程度上成了资金来源。」
这意味着→ 估值能否在盈利兑现后重新获得市场认可，下一个财报季将是关键验证节点。
Content is for reference only, not financial advice.