油价跌5%压低加息预期，美债收益率全线回落
N.R. Finch
WTI原油单日暴跌约5%触发连锁反应，美债收益率全线下行3—4个基点，10年期降至4.64%；市场对美联储年内加息的定价从两次骤缩至一次，9月会议能否加息成为核心悬念。
油价为什么突然跌了5%？
WTI期货周二跌约5%，创7月13日以来最低。
导火索是美伊外交谈判出现进展信号——美国财政部长贝森特及卡塔尔代表公开暗示双方接近达成协议。
这是自今年2月底美国对伊朗发动战争以来，一系列类似表态中的最新一次。
这意味着→ 如果协议落地，此前因战争推高的原油风险溢价将被挤出，油价还有进一步回落空间。
油价下跌怎么就传导到了债市？
自美伊战争以来，油价与美债收益率保持较高相关性：油涨→通胀预期升→加息押注加码→收益率上行；反之亦然。
周二油价大跌，通胀担忧缓解，10年期收益率降至4.64%，2年期触及7月21日以来最低。
用大白话说＝ 油价就像一根绳子，一头拴着通胀预期，一头拴着加息赌注；绳子松了，债券价格就涨了。
加息预期缩了多少？
短端利率期货显示，市场对9月会议的加息定价约15个基点——不到一次标准加息（25基点）的三分之二。
就在上周，市场还完全定价了年内两次加息；现在缩减至一次，预期收缩幅度显著。
费城联储主席保尔森同日发文称对政策方向"保持开放态度"，既未支持加息也未支持暂停。
这反映出 美联储内部对"利率是否已够高"也没有共识，官员在等更多数据。
反弹能不能持续？两个变量要盯住
变量一：周五非农就业报告。 市场普遍认为，即便油价回落，强劲的美国经济本身也可能需要更高利率。周二公布的6月JOLTS（职位空缺数据）降幅超预期，但市场反应有限。
变量二：周三财政部季度融资声明。 财政部此前暗示未来数季度将增加国债发行规模。交易商普遍预计本次不会明确宣布增发，但若措辞变化，仍可能推高长端收益率。
这意味着→ 油价只解决了"通胀端"的压力；如果就业数据强劲或供给预期上修，收益率随时可能掉头向上。
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