逼空周后一周，对冲基金重新加大做空
Alina Collins
逼空行情为什么这么快就结束了？
高盛Prime Brokerage数据显示，美国多空基金总杠杆率下降3.9个百分点至204.2%，处于近一年第6百分位。这意味着→ 基金整体风险敞口已回到极低水平，逼空带来的被动加仓已被迅速卸掉。
净杠杆率小幅回升0.8个百分点至53.6%，位于近一年第60百分位——基金只是微调了方向，并没有大举加仓做多。
用大白话说＝ 逼空像一场短暂火灾，火灭之后基金第一反应不是加仓抄底，而是把风险敞口降到安全线以下。
上周反弹靠的是什么？谁涨了谁跌了？
直接催化剂是一份远低于预期的非农就业数据，9月加息概率从接近确定骤降至约40%，市场用"坏消息即好消息"的逻辑推动标普500创下年内第26个历史新高。
软件及互联网财报亮眼：Atlassian单周涨30%，Twilio涨25%，带动部分空头被迫回补。
但半导体多头普遍承压，美光、AMD等个股下滑。这反映出资金在板块间快速轮动，并非全面看多。
对冲基金的做空火力集中在哪里？
上周净卖出的主力来自宏观产品（指数与ETF合并口径），做空卖出与做多买入之比达2.2比1，净卖出规模为近一年的-0.6个标准差。
用大白话说＝ 基金并没有逐只股票去做空，而是用指数和ETF一把压注整个市场方向。
美国上市ETF空头头寸连续第五周下降，月环比降12%，主要靠信用类及大盘股ETF的空头回补。但小盘股ETF新增做空部分抵消了回补，说明基金对小盘股的信心更弱。
板块层面，谁在被买、谁在被卖？
金融板块连续四周获净买入，买卖比高达3.8比1，净买入强度达近一年+1.0个标准差。细分看，交易支付处理和资本市场最受青睐，银行和保险反而被卖出。
这意味着→ 对冲基金看好的不是传统银行，而是金融科技和资本市场业务——对金融服务的超配已达近三年最高。
能源板块在连续七周净买入后首次转为净卖出，做空卖出与做多买入之比约4比1。但整体仓位仍偏多——净敞口占比4.0%，多空比率1.87，均处于近一年及近三年的第95至100百分位。
本周要盯什么？
密集宏观数据窗口：周三7月CPI（市场预期核心CPI环比+0.2%、同比+2.5%）、周四PPI、周五零售销售。
这意味着→ 这三组数据将直接检验当前空头仓位能否站住脚。如果通胀低于预期，降息预期升温，空头可能再度被挤；如果数据偏强，做空逻辑则获确认。
用大白话说＝ 对冲基金刚重新押注做空，本周数据就是裁判——方向对了赚大钱，方向错了再挨一轮逼空。
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