Palantir年内跌33%，AI替代威胁与估值争议持续压制股价
N.R. Finch
Palantir年内累计下跌约33%，远超同类科技软件ETF的14%跌幅，核心压力来自市场对大模型能否直接替代其数据分析业务的深层分歧。
跌了这么多，到底在跌什么？
Palantir今年股价累跌约33%，同期iShares IGV科技软件ETF仅跌约14%——Palantir是该ETF的第三大权重股。
这意味着→ 市场并非在抛售整个软件板块，而是单独惩罚Palantir，认为它面临的风险比同行更集中。
核心压力只有一个：大语言模型（能理解和生成文字的AI，如ChatGPT）能否直接替代Palantir的专业数据工作——如果能，Palantir的护城河就不存在了。
"幽灵"是什么？谁在说Palantir可以被复制？
Rosenblatt分析师麦克皮克（John McPeake）对CNBC说：未来有一个"幽灵"在游荡——Anthropic或OpenAI能否做到一切。
用大白话说＝ 有人觉得只要对大模型说一句"帮我造一个Palantir"，它就能自动生成，这种预期正在压低Palantir的估值。
瑞银分析师凯尔斯特德（Karl Keirstead）6月中旬在客户报告中指出，Anthropic最新发布的数据分析能力博客文章"对Palantir和Snowflake听起来不太妙"，投资者对大模型厂商推出直接替代产品的担忧正在上升。
合作伙伴和客户怎么看？
Palantir的合作伙伴Snowflake产品负责人克莱纳曼（Christian Kleinerman）6月2日投资者日上坦承：前沿AI模型与数据专业服务之间确实存在"重叠"，但强调"在许多客户场景中，更多是互补关系"。
更值得关注的是客户端的动向——据瑞银报告，一名Palantir客户在6月初AIPCon 10大会上公开表示："我想探索构建并行的开源图数据库，或使用OpenAI和Anthropic"，并直言"Palantir不是开放的，这是问题所在"。
这反映出 部分客户已经不只是担忧替代风险，而是正在主动寻找替代路径——从"会不会被替代"变成了"我想试试能不能替代"。
Palantir自己怎么回应？
CEO卡普（Alex Karp）态度强硬，称大模型能复制Palantir商业产品的说法是"彻头彻尾的闹剧"。
他6月初对CNBC表示：大语言模型对世界至关重要，但价值在于实施层面——言下之意，写代码容易，把代码变成可用的企业级产品是另一回事。
用大白话说＝ 卡普的逻辑是：你可以用AI写出一段分析代码，但要让它在一个大企业里安全、稳定、合规地跑起来，这才是Palantir真正卖的东西。
多空双方谁的胜算更大？
空头代表：对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）已在做空Palantir，6月25日在Substack发文称在107.15美元平掉一半空头仓位，但仍持有看跌期权。
多头代表：Wedbush科技研究主管艾夫斯（Dan Ives）6月27日对CNBC表示，市场严重低估了未来六到九个月的企业端AI需求和变现趋势——从微软、甲骨文到Palantir都将受益。
Palantir此前市盈率和企业价值/销售额倍数均处于三位数区间，目前已在下行。这意味着→ 多空争论的本质是：AI基础设施建设带来的增量需求，能否跑赢大模型对Palantir核心业务的替代压力——答案将在未来几个季度的财报中逐步揭晓。
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