私募股权借IPO热潮集中退出，今年上市数量创2021年来新高
Claire Weston
美国私募股权机构今年已推动21家公司完成IPO，创2021年以来同期新高；并购市场持续低迷之下，IPO正从备选项升级为退出主通道，但锁定期与股价波动意味着上市远非一次性套现。
为什么私募今年扎堆推公司上市？
并购市场(私募把公司卖给另一个买家)持续低迷，买家难找、价格谈不拢，私募的钱被"锁"在投资里出不来。
这意味着→ IPO成了释放流动性的替代出口：公开市场愿意接盘，私募就顺势把公司送上去。
黑石总裁乔纳森·格雷直接将2026年定性为"IPO之年"，行业集中在人工智能、航空航天与国防等热门赛道。
21家IPO，这个数字说明什么？
截至8月5日，今年已有21家私募支持的公司在美国完成IPO，高于2025年全年的20家和2024年的16家。
用大白话说＝ 半年多的量就超过了去年一整年，节奏明显加快。
近期上市的公司横跨消费、服装、数据中心——三明治连锁Jersey Mike's、服装品牌Reformation、数据中心公司Csquare都在列。
上市了就等于套现了吗？
并不是。 承销商通常要求至少六个月锁定期，完全减持往往需要数年。
股价波动带来额外风险：黑石持股约18个月后将Jersey Mike's推向纽交所，首日即跌6%。
这意味着→ IPO只是退出的第一步，私募最终能拿回多少钱，还得看后续股价表现。
既然IPO这么火，私募会放弃并购退出吗？
不会。德必诚律所合伙人埃里克·尤尔根斯的判断很直白："能找到买家时，私募仍更倾向并购退出。"
从历史数据看，自2022年初以来，通过美国公开上市退出的交易仅占私募退出总数的约1%——占比极低。
用大白话说＝ IPO是备用出口被临时升级，并购仍然是主流，只是现在这条路走不通的情况多了。
私募还有哪些退出花招？
"双轨并行"：同步推进IPO准备与私售流程，有时以IPO估值来抬高私售价格——本质是让两条路互相竞价。
麦迪逊迪尔伯恩2023年底先试图私售国防承包商Aevex未果，今年4月才以逾20亿美元估值推向IPO市场。
其他工具还包括延续基金、二级市场交易、举债分红——布鲁克菲尔德旗下电池制造商Clarios去年就放弃IPO，转而举债向股东分红。
这波IPO热潮能持续吗？
普华永道美国私募业务负责人乔希·斯米格尔的说法点出了关键：IPO现在"比以往任何时候都更被纳入考量"，但历史上从未是首选。
这反映出一个结构性变化：私募把IPO从"最后的备胎"提升为"常备工具箱里的一件"，但能不能持续用，取决于市场波动与投资者情绪。
用大白话说＝ 窗口开着时大家抢着上，窗口一关，这条路又会收窄。
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