俄罗斯黄金涌入香港创纪录，西方制裁重塑全球黄金贸易格局
nashnova research
2026年前七个月香港从俄罗斯进口黄金112.7吨，已超过去年全年纪录；西方制裁切断伦敦通道后，俄罗斯黄金正经香港大规模流入中国，全球黄金贸易版图正在被改写。
112.7吨是什么概念？
2021年俄乌战争前，香港全年从俄罗斯进口黄金仅3.3吨；2025年全年升至92.1吨；2026年仅前七个月就达到112.7吨——三年翻了34倍。
俄罗斯黄金占香港非货币黄金进口的比例，从2021年的0.6%飙升至今年的近15%。
这意味着→ 俄罗斯黄金不再是香港市场的零头，而是每七吨进口黄金里就有一吨来自俄罗斯。
为什么俄罗斯黄金突然"东移"？
2022年3月，伦敦金银市场协会（LBMA，全球黄金交易的"准入看门人"）将俄罗斯全部六家精炼厂除名，美英等国随后禁止进口俄罗斯黄金。
战前俄罗斯黄金高度依赖英国市场——2019至2021年间，对英出口量约相当于其矿产量的三分之二。
用大白话说＝ 伦敦这扇门关了，俄罗斯每年数百吨黄金必须另找买家，而中国是全球最大黄金消费市场，香港则是进入大陆的主要通道。
香港在这条新路线里扮演什么角色？
盖特豪斯咨询高级顾问斯皮瓦克指出：大部分黄金经香港流向中国大陆，因为中国并未对俄罗斯黄金实施制裁。
香港的吸引力不止于"不制裁"——它拥有成熟的黄金仓储、检测和交易基础设施，能直接对接大陆市场。
不过，StoneX分析主管奥康奈尔提醒：北京已陆续开放深圳、北京等其他黄金进口口岸，香港的市场份额正在被分流。新加坡也在争夺枢纽地位，目前基础设施落后香港约半年。
中国为什么需要这么多黄金？
中国已将黄金列为"战略矿产"，官方和民间同时在买：2026年上半年央行黄金储备增加逾40吨，同比增幅翻倍以上。
标普全球评级主管张查尔斯对CNBC表示：无论央行还是消费者都在大量购金，高度不确定时期，黄金是居民保护储蓄的工具之一。
这反映出 中国的黄金需求不是短期投机，而是从国家储备到居民储值的结构性转变——这为俄罗斯黄金提供了持续的买方支撑。
这件事对全球黄金市场意味着什么？
BullionVault研究总监阿什直言：香港数据清晰显示俄罗斯黄金进口急剧攀升，这正是中俄双边贸易深化的体现。
这意味着→ 全球黄金贸易正在形成"两条轨道"：西方体系以伦敦为核心，制裁体系外的黄金则经香港、迪拜等节点流向亚洲。
香港能否巩固枢纽地位，取决于基础设施建设能否持续领先竞争对手——而北京开放更多口岸的动作，既是机遇也是分流压力。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。