标普500盈利增速料2027年放缓，AI支出是核心变量
nashnova research
标普500成分股2026年盈利预计增长35%，创2021年来最高，但2027年增速预期骤降至15%——AI资本支出从近翻倍增长减速至37%，是最大拖累因素。
35%的盈利增速还能维持吗？
标普500成分股2026年全年盈利预计增长35%，为2021年以来最高，推动指数年内涨约12%。
但投资者已在为2027年定价：据IBES数据，明年盈利增速预期仅15%，较今年腰斩。
这意味着→ 今年的高增长本身就是明年的"敌人"——比较基数越高，来年超预期越难。
绿木资本首席投资官沃尔特·托德直言：「我们正在质疑这些庞大数字的可持续性。」
AI支出减速——盈利放缓的头号推手？
高盛数据：五大AI超大规模云服务商今年资本支出预计略超8000亿美元，明年增至1.1万亿美元。
关键在增速：今年近100%的增长，明年降至37%。用大白话说＝钱还在花，但花钱加速的劲头明显减弱了。
这意味着→ 围绕AI卖铲子的公司（服务器、芯片、数据中心），收入增速会跟着资本支出增速一起降档。
估值已经在"提前消化"了吗？
AI基础设施股票的中位数远期市盈率(用未来一年预期盈利算出的股价倍数)已从4月的32倍降至22倍。
标普500科技板块远期市盈率从年初约26倍降至约21倍；标普500整体从峰值23.5倍回落至19.2倍。
这反映出 市场并非毫无准备——高盛策略师指出，「许多参与者对AI基础设施盈利的持续性持怀疑态度，这至少已部分反映在定价中。」
除了AI，还有哪些风险在路上？
利率上升 → 企业融资意愿下降，扩张放缓。
消费支出放缓 → 下游需求承压。
中东冲突推升油价 → 成本端挤压利润。
不过2026年标普500全部11个板块盈利均预计增长——这轮盈利扩张不只靠科技一条腿撑着。
投资者现在该盯住什么？
查斯投资顾问总裁彼得·图兹指出：AI支出「变化的速度将在很大程度上决定明年股市走向」。
数据中心建设因监管或社区阻力可能出现停滞，是一个不确定因素。
2027年三季度财报季将是关键验证节点——届时才能看到AI资本支出能否真正支撑盈利预期。
用大白话说＝现在的15%增速预期还只是"纸面共识"，真正兑现要等一年后的财报来说话。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。