沙特阿美7月对亚洲原油官方售价每桶下调6美元
Taylor Wilson
沙特阿美将7月亚洲轻质原油官价每桶下调6美元，降幅超出市场预期的5美元，但9.50美元/桶的溢价仍处数十年高位——霍尔木兹海峡封锁下，沙特原油的稀缺性定价逻辑并未改变。
降了6美元，为什么还是贵？
7月阿拉伯轻质原油对亚洲官方售价（OSP）下调至较基准溢价9.50美元/桶，连续第二个月降价。
彭博调查显示，炼厂和交易商此前普遍预期降幅为5美元，实际6美元的降幅超出预期。
这意味着→ 沙特在主动让利，但9.50美元的溢价仍接近数十年高位，说明"降价"和"便宜"是两回事——霍尔木兹海峡封锁带来的稀缺性溢价依然牢固。
沙特的原油还能怎么运出去？
霍尔木兹海峡持续封锁，沙特阿美依靠一条横贯国土的管道，将原油输送至红海港口延布出海。
据彭博报道，这条管道可支撑沙特约70%的战前出口量。
延布沿岸炼厂同步加大柴油、航空燃油等成品油生产，捕捉炼油利润飙升的收益。
用大白话说＝ 沙特绕开了海峡堵点，但运力只有原来的七成，供应缺口仍在，溢价就降不到哪去。
降价的直接原因是什么？
5月底炼油利润出现回落，可能反映高油价正在压制终端需求。
沙特阿美传统上将原油定价与炼厂利润挂钩——利润收窄意味着买家支付能力下降，官价随之调整。
这反映出一个循环：油价太高 → 终端需求被压制 → 炼厂利润缩水 → 沙特被迫降价。
OPEC+增产是真的还是做样子？
OPEC+上周日决定将7月产量目标上调18.8万桶/日，这是霍尔木兹封锁以来第四次批准增产配额。
但海峡封锁持续，多数成员国实际上无法落实增产，决定更多是象征意义。
这意味着→ OPEC+在发出信号：一旦伊朗冲突化解，组织不会阻止成员国恢复产量——但在此之前，纸面配额和实际供应之间存在巨大落差。
亚洲买家接下来看什么？
沙特原油对亚洲的溢价能否进一步收窄，取决于霍尔木兹海峡何时重开。
目前重开时间表不明朗，地缘局势能否实质性缓和是唯一变量。
用大白话说＝ 油价下一步怎么走，不看供需模型，看伊朗局势——地缘风险才是定价的主线。
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