仙工智能通过港交所聆讯，冲刺港股"机器人大脑第一股"
N.R. Finch
这家公司做的到底是什么生意？
仙工智能不造机器人整机，而是做机器人的控制系统——用大白话说＝ 它卖的是"机器人的大脑"，让各种形态的机器人知道怎么动、往哪走。
核心产品是SRC系列控制器，已适配超过400种主流零部件，部署了超过2,000个机器人SKU。
这反映出一种"软硬解耦"的商业模式：不跟终端硬件打价格战，靠标准化底层系统吃中游利润。
市场份额有多大？
按2025年机器人控制器销量计，仙工智能全球市占率24.8%、中国市占率45.2%，均排名第一。
这意味着→ 在中国市场，接近每两台机器人控制器就有一台用它的系统，这是其港股估值故事的核心支撑。
2025年公司机器人控制器销量达7,924台，智能机器人销量3,168台，两大硬件合计超1.1万台，同比增长约67%。
收入在涨，为什么还在亏钱？
2023年至2025年营收分别约2.49亿、3.39亿、4.42亿元，三年复合增速可观。
但同期净亏损分别为4,770万、4,231万、4,707万元，三年累计亏约1.37亿元——增收未增利。
这意味着→ 钱花在了两个地方：一是2025年研发费用达7,917万元，占收入约17.9%，投向视觉语义地图、VLA模型（视觉-语言-动作，让机器人"看懂"环境后自主行动的AI模型）、端到端导航等前沿技术；二是下游应用场景覆盖3C、汽车、半导体等20余个细分行业，非标定制成本居高不下。
客户黏性怎么样？
2025年已有客户签单贡献率达60.6%，老客户数量占比升至44.9%。
用大白话说＝ 超过六成的订单来自回头客，说明平台生态正在形成"用了就离不开"的内生增长动力。
截至2025年底，已有超过2,000家集成商及终端客户构成生态网络。
上市路径和核心悬念是什么？
公司依据港交所第18C章（特专科技公司规则，专门为尚未盈利但已商业化的科技企业开设的上市通道）申请上市，中金公司担任独家保荐人。
这意味着→ 市场对它的定价不看当下利润，看的是平台规模效应能否最终覆盖研发投入、推动公司越过盈亏平衡点。
这反映出港股对具身智能赛道的态度：愿意给中游平台型公司开窗口，但盈利拐点何时到来，将是挂牌后被持续追问的核心命题。
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