赛力斯年内跌逾五成，二季度亏损超22亿
N.R. Finch
赛力斯A股7月13日触及跌停，年内累计跌幅超五成；公司预计上半年归母净亏损15亿至18亿元，推算二季度单季亏损超22亿元——产品换代、原材料涨价、资产减值三重压力集中释放，三季度新车能否撑起盈利修复成为核心验证点。
亏损是怎么算出来的？
赛力斯预计2026上半年归母净亏损15亿至18亿元；一季度净利润7.54亿元仍为正。
这意味着→ 二季度单季亏损超过22亿元，利润从正转负集中发生在4–6月。
其中赛力斯汽车（集团核心整车业务）预计上半年亏损10.5亿至13亿元，占整体亏损的大头。
一季度收入还在涨，利润为什么已经不行了？
一季度营收257.46亿元，同比增长34.46%，但归母净利润仅增长0.89%；扣非净利润同比下降73.87%，毛利率下降1.38个百分点。
用大白话说＝ 车卖得更多了，但每卖一辆赚的钱比以前少得多——收入和利润的剪刀差，已经是预警信号。
招商证券报告拆解了结构原因：高价车问界M9销量同比降49.6%，M5降47.52%，低价车M7增长122.26%。赚钱多的车卖少了，赚钱少的车在扛销量。
新车上市了，为什么6月销量还在跌？
4月起新一代M9和M6先后上市：M6上市54天交付超3万辆，新M9上市一个月大定超4.2万辆。
但6月赛力斯汽车销量仅3.03万辆，同比下降30.19%；集团整体3.62万辆，同比降28.10%。
这反映出 产品切换期的典型阵痛——老款退潮、新款产能爬坡，中间会出现一段销量"青黄不接"的窗口。
成本端发生了什么？
董事长张兴海6月公开披露：存储芯片涨价、碳酸锂（电池核心原料）从约8万元/吨涨至18万元/吨，使问界平均单车制造成本增加1.5万至2万元。
公司半年报预告还提到，部分存量资产因技术迭代、车型换代后适配性有限，进行了账面减值。
用大白话说＝ 原材料涨价让每辆车更贵，老设备老零件又因为换代不再值钱——两笔账同时记进了二季度。
机构怎么看后续？
开源证券7月4日将赛力斯2026年归母净利润预测下调36.2%至64.3亿元，理由是高端SUV竞争加剧、新车迭代加快、部分消费者持币等新车。
花旗6月11日将赛力斯2026至2028年收入预测下调15%至17%，原因是销量平淡、竞争加剧。
赛力斯方面则强调现金储备充裕、资产负债结构稳健，新M9和M6订单与交付已开始增长。
三季度看什么？
中报正式披露后，成本上涨和资产减值的具体金额将进一步明确。
这意味着→ 市场最核心的验证节点只有一个：新M9、M6能否在三季度贡献足够利润，证明亏损只是换代期的一次性代价，而非趋势恶化。
如果三季度利润未能明显回升，"换代阵痛"的叙事就会被市场重新定价为"盈利能力下台阶"。
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