SK海力士单日蒸发890亿美元，A股存储跌停、国产GPU创新高
Claire Weston
SK海力士韩股单日暴跌15.4%、市值蒸发逾890亿美元，A股存储芯片批量跌停，但国产GPU龙头沐曦股份逆势涨超13%——同一天里，两条截然相反的走势揭示了市场正在重新定价供给结构而非需求逻辑。
为什么SK海力士一天跌掉890亿美元？
SK海力士韩股单日跌幅15.4%，创历史最大单日跌幅；三星电子重挫近11%，韩国KOSPI收跌8.9%，触发年内第七次熔断。
这意味着→ 冲击不是单只个股的问题，而是韩国整个半导体板块被集中抛售。
据华宝基金分析，直接催化剂是SK海力士赴美上市：机构把持仓从韩股搬到美股存托凭证，形成韩股卖出、美股增配的单向换仓。
Photon Capital进一步归因为三重因素：美股上市首日大涨近13%后的获利了结、265亿美元新股发行的稀释效应，以及韩股与美股之间的重新定价。
韩国信贷收紧起了什么作用？
据韩媒报道，韩国五大商业银行上半年已消耗全年家庭贷款额度逾85%，其中两家银行放贷规模突破监管上限，下半年新增信贷空间近乎枯竭。
用大白话说＝ 韩国散户能借到的钱已经大幅缩水，想"抄底"也没子弹。
某券商海外团队调研显示，韩国全市场散户可动用资金已下降约20%，银行至券商的资金流动增速彻底停滞。
这反映出暴跌的背后不只是换仓，还有流动性枯竭在放大跌幅。
AI内存需求到底有没有出问题？
分析师普遍判断：需求逻辑未变，此次暴跌的核心原因并非AI内存需求走弱。
Photon Capital明确表态："结构性AI内存需求继续超过供应，内存价格上涨、需求增长和供应紧张的趋势并未在一夜之间消失。"
SK海力士CEO郭诺正在纳斯达克上市当天公开称：全球存储行业正走向有史以来最严峻的供给短缺，峰值预计2027年出现，短缺可能延续至2030年以后。美光CEO桑杰·梅赫罗特拉此前给出一致判断。
Korea Investment & Securities预测SK海力士二季度营业利润可能低于市场预期8%，原因是HBM（高带宽内存，专为AI芯片设计的超快速内存）收入占比高，限缩了平均售价上涨空间——这意味着→ 这是盈利预期修正，不是需求坍塌。
A股存储跌停，但为什么国产GPU反而创新高？
A股存储芯片首当其冲：香农芯创20cm跌停，兆易创新、德明利跌停封板，佰维存储等多股跌超10%。
与此同时，沐曦股份盘中触及1033元，收涨近7%，市值突破4000亿元。
两条逻辑支撑其走强：一是即将在2026世界人工智能大会首发的"曦景"S系列超节点产品；二是国产自主GPU受益于推理侧需求爆发与海外高端芯片供给受限，打开了大规模替换窗口。
东海证券数据显示，2025年国产AI加速卡市占率已从2024年的30%升至41%，2026年中国AI加速芯片市场规模预计同比增长59%至3814亿元。
银行股为什么在科技暴跌时逆势走强？
苏州银行涨6.15%领涨城商行，建设银行涨3.56%，交通银行、工商银行集体走强。
Wind数据显示，41家银行2025年度合计分红超6456亿元，创历史新高，其中近期密集落地的末期分红接近3459亿元。
红利低波指数近12个月股息率已达5.2%，而近一周成交额占全A比例仅1.23%，交易结构远较科技板块健康。
这意味着→ 科技板块剧烈震荡时，资金正向高分红、低波动的防御性资产转移——华泰柏瑞基金数据显示，全市场红利类ETF在5月、6月分别净流入98亿元、92亿元。
接下来看什么？
韩国金融监督院已要求资管公司就单一股票杠杆ETF提交波动抑制与补救方案；由财政经济部、金融委员会、韩国银行及金融监督院组成的高层协调机制已介入。
金融监督院院长李灿镇公开表示"后悔没有拼尽全力阻止"该产品推出——用大白话说＝ 监管层已经认错，后续限制杠杆ETF的政策几乎板上钉钉。
金信基金判断，科技股回调更多是交易层面的降温而非产业逻辑逆转，"AI算力需求仍在增长，国产算力、存储、半导体设备材料等方向仍处于产业升级和国产替代大趋势中。"
这反映出后续定价的核心验证节点在于：供给端扰动能否被消化，还是会进一步向需求端传导。
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