法兴银行上调股票、商品资产配置比例，同步削减债券与现金
N.R. Finch
法兴银行将股票配置从50%上调至55%、大宗商品从15%上调至20%，同步削减债券与现金——核心判断是财政支出与AI资本开支驱动的增长周期，不会被央行高利率打断。
为什么现在加仓股票和商品、减持债券？
法兴首席美股策略师Manish Kabra在6月18日报告中做出调整：股票50%→55%，大宗商品15%→20%，固定收益和现金同步下调。
这意味着→ 该行认为当前经济增长的发动机——主权财政支出 + 企业AI资本开支——动力足够强，即便央行维持高利率也压不住。
用大白话说＝ 经济靠政府花钱和企业投AI在转，利率高归高，但挡不住这轮增长；所以钱该从债券和现金搬到股票和商品上。
股票买哪里——为什么点名美、日、英、中？
法兴提高了美国、日本、英国三个市场的敞口，新兴市场中显著加仓中国，但下调了更广泛新兴市场的整体权重。
这意味着→ 法兴不看好"一揽子买新兴市场"的策略，而是挑国家下注——中国被单独拎出来加仓，其余新兴市场反而减配。
Kabra还点名两个"补涨"机会：美国银行股（盈利改善、监管友好，但股价仍落后大盘）和黄金（央行持续买金 + 地缘风险 + 西方主权债务扩张）。
外汇怎么做——为什么做空欧元？
法兴建议做空欧元，对手货币是一组大宗商品相关货币：挪威克朗、加元、澳元、纽元、巴西雷亚尔，以及印度卢比。
这意味着→ 与资源出口绑定更紧的经济体，在这轮商品上行周期中货币更有支撑；欧洲经济相对弱势，欧元承压。
用大白话说＝ 谁家卖资源、谁家货币就更硬；欧洲不卖资源，所以拿欧元去换这些货币。
沃什的美联储变革——对债市意味着什么？
美联储新主席沃什（Waller的继任者）首次主持FOMC会议后维持利率不变，但删除了政策倾向性表述、拒绝提交个人点阵图，并推动审查前瞻指引工具。
这意味着→ 市场读出的信号是：政策不确定性上升 → 利率波动率上升 → 期限溢价（投资者持有长期债券要求的额外补偿）扩大，形成"准紧缩"效应。
最新FOMC点阵图中9位官员预计2026年可能加息，沃什本人未提交预测——不确定性本身就在推高收益率。
债市已经在动——数据说了什么？
10年期美债收益率自伊朗战争爆发以来累计上行约50个基点；2年期美债收益率升至4.22%，为逾一年高位。
这反映出市场已在为"央行不急着降息 + 政策路径更难预测"定价。
用大白话说＝ 债券价格跌、收益率涨，说明市场觉得利率会在高位待更久；这恰恰印证了法兴减持债券的逻辑。
这套逻辑最终靠什么验证？
法兴整套配置的赌注压在一个前提上：财政支出和AI资本开支能持续兑现对实体经济的支撑。
这意味着→ 如果政府开支收紧、或企业AI投资放缓，增长韧性的故事就会动摇，股票和商品的超配也就失去根基。
验证节点在于：这轮增长韧性能否在央行政策不确定性上升的环境中维持足够久——时间站在哪一边，目前还没有定论。
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