法兴推荐做多台股做空韩股：盈利持续性更受重视
N.R. Finch
法兴银行指出亚洲股市估值离散度升至2007年以来最高，半导体窄幅领涨格局可能即将切换，建议做多台股、做空韩股，押注盈利持续性而非短期高增长。
估值差距拉到近二十年最大，意味着什么？
亚洲各市场间的市净率离散度（各市场估值之间的差距有多大）已升至2007年以来最高。
这意味着→ 少数半导体龙头把整个亚洲的涨幅"扛"在身上，多数市场并没有跟上。
法兴指出，类似形态在2007年、2011年、2015—2016年、2021年行情拐点前均曾出现——每一次之后，领涨板块都发生了切换。
亚洲跑赢美股16%——真的吗？
年初至今亚洲股票整体跑赢美股约16%，但涨幅高度集中。
用大白话说＝ 如果把台积电、三星电子、SK海力士三只股票拿掉，亚洲今年其实跑输美股。
韩国股指自近期高点回落超过20%，技术性进入年内第二次熊市；台湾已开始跑赢韩国，印度近期表现也超过区域同行。
为什么做多台股、做空韩股？
法兴的核心判断：在当前估值水平下，盈利的持续性比单纯的高增长更重要。
韩国靠存储芯片价格飙升实现了盈利大幅反弹，但共识预测显示未来两年增速将显著放缓。
这意味着→ 韩国的高增长是"脉冲式"的，一旦存储周期走弱，盈利支撑就会松动。
台湾半导体在晶圆代工和逻辑芯片（用于手机、汽车等的非存储芯片）上敞口更大，盈利和利润率预计更稳定。
外资在往哪里跑？
海外投资者整体仍在净卖出亚洲（除日本外）股票。
但资金近期已回流印度及其他南亚市场，同时韩国和台湾持续遭遇流出。
这反映出外资正在用脚投票——从高估值、高波动的半导体集中市场，转向估值更低、宏观条件改善的地区。
日本东证指数为什么被看好？
法兴同时建议做多东证指数（TOPIX）、做空日经225。
日经225是AI科技股热潮的主要受益者，但法兴预计日本盈利增长将扩散到金融、工业、汽车及大宗商品板块。
其中银行股尤其值得关注：日本国内通胀回升 + 央行货币政策正常化 + 贷款增长提速，三重利好叠加。
这一切的验证节点在哪里？
即将到来的财报季是关键检验窗口。
法兴认为，若领涨品种能从少数AI半导体股扩展到估值更低、盈利更可持续的市场和板块，投资者将从中受益。
用大白话说＝ 轮动的逻辑已经摆出来了，但财报季的实际数字将决定这个切换能不能真正加速。
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